20180825-国金证券-交通运输产业行业周报_人民币将升值_航空开启反弹之路_21页_1mb

交通运输产业行业研究总结

核心内容概述

本报告分析了2018年8月交通运输行业整体表现及重点子行业基本面状况，并提出投资建议。整体来看，人民币升值、航空需求回升、大秦线运量高位、油运需求复苏、快递行业增长稳定等因素推动板块上涨，投资建议为买入，重点推荐东方航空、中国国航、大秦铁路、顺丰控股、申通快递。

主要观点

1. 人民币升值推动航空反弹

   • 央行重启“逆周期因子”，人民币对美元升值超900点，缓解贬值压力。
   • 美元指数下跌0.99%，贸易战缓和，外部环境边际改善。
   • 航空公司汇率敏感性减弱，航空股有望开启反弹。

2. 快递行业稳步增长，部分公司改善明显

   • 快递业务量同比增长27.3%，国际及中西部地区增速加快，需求仍有韧性。
   • 顺丰综合物流稳步推进，业务量和收入增长，自营率提升至74%，效率提升。
   • 申通快递业务量增速回暖，预计下半年业务量增速向行业靠拢。

3. 大秦铁路运量持续高位，高分红凸显配置价值

   • 大秦线运量高位常态化，全年有望达4.5亿吨。
   • 公转铁政策推进，煤源集中，运量增长确定性高。
   • 公司估值处于历史低位，股息率高，具备安全边际。

4. 油运运价期待底部复苏

   • 油运运价处于周期底部，BDTI指数同比上升28.2%，运价有望触底反弹。
   • 美国出口增加带来运输距离上升，利率上行抑制新造船投资，有利于运价修复。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.90
• 国金交通运输产业指数：2838.20
• 沪深300指数：3325.34
• 上证指数：2729.43
• 深证成指：8484.74
• 中小板综指：8684.95

投资建议

• 重点推荐：东方航空、中国国航、大秦铁路、顺丰控股、申通快递。

风险提示

• 高铁分流超预期
• 政策不达预期
• 快递行业价格战
• 极端事件发生

行业表现回顾

上周交运板块整体上涨，各子板块均有不同幅度的上涨，其中公交涨幅最大（3.64%），航空（3.01%）、铁路（2.35%）、公路（1.60%）等均表现较好。

行业基本面状况

航空

• 7月旅客运输量同比增长10.7%，客座率提升至83.7%。
• 8月上旬国内航线座公里收益持续爬升。
• 高铁分流影响部分城市，但整体需求旺盛。

快递

• 7月快递业务量达40.8亿件，同比增长27.3%。
• 国际及中西部地区业务量增速加快，成为增长亮点。
• 中国物流景气指数（LPI）为50.9%，表明行业处于扩张周期。

铁路

• 大秦线7月运量达3885万吨，同比增长6.91%。
• 全年运量有望达4.5亿吨，叠加旺季影响，运量持续高位。

油运

• BDTI指数同比上升28.2%，运价有望触底反弹。
• 美国出口增加和利率上行周期为油运提供支撑。

机场

• 枢纽机场流量增速低位徘徊，但非航逻辑强化。
• 机场作为区域垄断资产，业绩由流量推动，商业价值提升。

公路

• 7月公路旅客周转量同比下降5%，货物周转量增长5.5%。

港口

• 沿海主要港口货物吞吐量同比增长2.4%，外贸货物吞吐量增长0.2%。

其他运价指数

• BDI指数同比上升41.4%，BCI、BPI、BSI指数均同比增长。

重点公司与行业要闻

航空

• 东方航空、中国国航、大秦铁路等公司表现良好。
• 外运发展免去高级管理人员职务，不影响日常经营。

快递

• 顺丰控股、申通快递、圆通速递等公司发布中报，业务量和收入增长。
• 顺丰与招商局签署战略合作协议，推动综合物流发展。

港口

• 日照港、唐山港、天津港等发布半年报，业绩增长。
• 连云港转让泊位资产用于冷链物流发展。

航运

• 伊朗石油出口转移至中国买家，保障原油贸易。
• 韩国造船企业利润下滑，受制于订单减少和成本上升。

近期研究报告与行业点评

• 2018年8月重点点评包括申通快递、德邦快递、中通快递、韵达股份等公司。
• 行业报告涉及物流、快运、航空、铁路等多个领域，关注行业发展和企业表现。

总结

交通运输行业整体表现稳健，人民币升值、航空需求回升、大秦线运量高位、油运运价底部复苏、快递行业增长等推动板块上涨。重点推荐航空、铁路、快递等板块，关注顺丰、申通、大秦铁路等公司。同时，需警惕高铁分流、政策不达预期、价格战及极端事件等风险。