20170814-华创证券-交通运输行业一周回顾与展望_铁路改革进程提速_人民币升值助力航空_BDI周涨幅再超10__13页_1mb
报告摘要
行业周报总结（20170731-20170806）
核心内容
本行业周报聚焦交通运输领域，重点分析了铁路改革、人民币升值对航空及航运板块的影响，以及BDI指数上涨对行业整体的积极信号。同时，报告推荐了“交运后周期+高速公路”组合，并指出当前行业处于盈利与估值双升期。
主要观点
1. 铁路改革进程提速
- 事件回顾：8月8日，铁路部门在上海产权交易所推出21个土地综合开发项目，涉及土地2.06万亩，包括既有铁路、新建铁路、物流园区及昆明米轨铁路项目。
- 核心逻辑：
- 土地资源盘活有助于提升铁路ROE水平和公司价值。
- 广深铁路拥有大量土地资源，合理估值下资产价值显著提升。
- 铁路改革方案或以混改和资产证券化为主，未来有望进一步推进。
- 投资建议：
- 关注铁路改革标的：铁龙物流、广深铁路。
- 铁龙物流受益于经济回暖，且具备与社会资本融合潜力。
- 广深铁路若土地开发项目形成样本，将为公司未来盘活资产提供空间。
- 普铁提价窗口或在明年一季度。
2. 人民币升值利好航空及部分航运公司
- 事件回顾：8月11日，人民币中间价升幅达3.93%，显著高于过去两年的跌幅。
- 受益逻辑：
- 航空公司因美元负债，人民币升值将带来汇兑收益。
- 部分航运及供应链企业因美元负债，同样受益。
- 受益程度：
- 航空板块受益最大，航运次之，供应链企业受益相对较小。
- 具体受益公司：
- 航空：中国国航、南方航空、东方航空。
- 航运：中远海特、中远海控。
- 供应链：瑞茂通、象屿股份。
- 高速公路：五洲交通、深高速、赣粤高速。
关键信息
行业表现
- 交运指数：本周下跌1.33%，跑赢沪深300指数0.29个百分点。
- 子行业表现：
- 航空运输上涨1.48%，航运上涨0.48%，为涨幅前列。
- 高速公路下跌4.27%，铁路下跌2.53%，为跌幅前列。
- 个股表现：
- 涨幅前列：中储股份（+5.50%）、中国国航（+4.95%）、天海投资（+4.82%）。
- 跌幅前列：厦门港务（-12.23%）、华北高速（-11.36%）、深赤湾A（-9.16%）。
行业数据
- BDI指数：上涨10.27%，连续10周上涨，7月中旬以来反弹近40%。
- 煤炭库存：
- 秦皇岛港库存583.50万吨，增加0.52%。
- 曹妃甸港库存284.50万吨，增加5.45%。
- 黄骅港库存166万吨，增加7.10%。
- 京唐港库存95万吨，减少6.86%。
- 电力集团煤炭库存：减少3.79%，可用天数降至14天，低于历史平均水平。
投资建议
- 推荐组合：“交运后周期+高速公路”。
- 后周期板块：
- 航空：中国国航、南方航空。
- 航运：中远海特、中远海控。
- 供应链：建发股份、瑞茂通、象屿股份。
- 高速公路板块：
- 推荐公司：四川成渝、山东高速、五洲交通、深高速。
- 绝对低估值：赣粤高速。
- 短期催化剂：福建高速（9月金砖国家会议）。
风险提示
- 油价大幅反弹
- 人民币大幅贬值
- 国内经济大幅下滑
- 铁路改革不及预期
相关研究报告
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- 《交通运输行业报告：航运板块大涨，东方海外公布半年度业绩，继续推荐“交运后周期+高速公路组合”》
证券分析师信息
- 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学金融学硕士）
- 助理分析师：
- 刘阳（上海交通大学工学硕士）
- 肖祎（香港城市大学经济学硕士）
- 王凯（华东师范大学金融硕士）
投资评级说明
- 公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上。
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%—20%。
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%—10%之间。
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%—20%之间。
- 行业评级：
- 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300指数5%以上。
- 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度在-5%—5%之间。
- 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300指数5%以上。
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