20220113-华安证券-中观景气纵览第8期_地产回暖仍待验证_稳增长支撑周期改善_57页_1mb

地产回暖仍待验证，稳增长支撑周期改善

核心内容概述

本报告分析了2021年12月至2022年1月上旬中国各行业景气情况，从消费、成长、周期和金融四大板块出发，总结了各行业的发展趋势、景气变化及关键影响因素。整体来看，消费板块维持改善趋势，新能源领域景气依然强劲；周期板块受稳增长预期支撑，呈现回暖迹象；金融板块保持稳定，但地产回暖仍需进一步验证。

主要观点

1. 消费板块：景气维持改善，白酒春节旺季临近

• 白酒：春节需求旺季临近，叠加年底酒企提价，景气向好。茅台散飞价格上涨，茅台酒（珍品）零售指导价确定，但一批价略有回落。
• 啤酒：价格维持平稳，景气延续。11月产量同比增长9.6%。
• 乳制品：牛奶零售价继续上涨，但鲜乳价格下跌。调味品价格指数同比增幅扩大，预计涨价潮或进一步延续。
• 家电：大家电景气延续，销售额和均价同比双位数增长；生活电器景气抬升，小家电销售额和均价同比大幅增长；厨房电器景气平稳。
• 纺织服装：消费景气转暖，11月零售额同比跌幅收窄，环比增长超20%，冬季降温及冰雪运动服需求带动景气提升。

2. 成长板块：分化加深，新能源领域景气仍强

• 消费电子：液晶面板价格延续跌势，景气回落；MLCC市场同比增幅收窄，环比回落。
• 传媒：电影年初票房累计同比下降，主要因元旦档口碑下滑；短视频及在线视频MAU环比上升，景气转暖。
• 新能源车：12月销量同比增速达128.8%，销量占比提升至22%，景气维持超高水平。
• 汽车整车：12月下旬销量同比波动，但景气仍在回暖。

周期板块：稳增长预期支撑回暖，地产转暖仍待验证

3. 周期板块：整体回暖，稳增长预期支撑

• 原油：供应短缺担忧带动价格上涨，重回80美元以上。
• 煤炭：价格继续下行，受保供政策及长协价格落地影响。
• 基本金属：年前备货提振价格，铝价强势反弹，吨铝利润回升；铜价、锡价震荡小幅上涨。
• 小金属：锂价强势上涨，上涨至155万元/吨以上；钴、镍价格平稳。
• 钢铁：铁矿石价格反弹，景气边际改善；螺纹钢价格震荡微跌，但产能利用率回升。
• 建材：水泥价格延续回落，玻璃价格震荡；钛白粉价格稳定，尿素跌幅收窄。
• 化工：MDI和PTA价格强势上涨，景气回升；乙烯价格下跌，丙烯止跌回升。
• 电力：全社会用电量同比上涨，但涨幅收窄；火电景气回落，水电景气改善。
• 燃气：LNG价格止跌反弹，景气企稳。

4. 金融板块：总体稳势，地产景气待验证

• 地产：12月百城房均价减去楼面均价同比转负，销售面积继续负增长，但降幅有所收窄。12月土地溢价率略有抬升，但政策效果仍待验证。
• 券商：A股成交额维持在万亿以上，但日均同比因高基数效应回落。
• 保险：保费收入同比增速微升，景气初现企稳改善。

关键信息总结

风险提示

• 所选指标不能完全表征行业景气；
• 景气变化与实际行业情况可能有出入；
• 景气上行不代表股价上涨。

重要声明

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