20220302-华安证券-中观景气纵览第10期_金属能源景气加速上行_地产链条景气现企稳迹象_58页_1mb

金属能源景气加速上行，地产链条景气现企稳迹象

核心内容概览

本报告分析了2022年1月及2月期间中国多个行业的景气变化，主要分为消费、成长、周期及金融板块，重点指出地缘冲突推动能源与金属景气回升，地产相关消费景气改善，成长板块呈现分化趋势，金融板块整体边际改善。

主要观点与关键信息

1. 消费板块

• 新能源车：1月销量同比高增135.7%，但环比下降25.8%，主要受季节性因素和补贴退坡影响；销量占比降至17%，较12月的22%有所下降。
• 家居建材与大家电：1月销售额同比大幅增长，大家电均价与销售额均显著提升，景气改善。
• 小家电与餐饮：景气承压，销售额同比下滑，餐饮受疫情影响延续回落。
• 啤酒与乳制品：价格平稳，啤酒产量季节性增长，乳制品价格小幅上涨。
• 调味品与造纸：调味品同比涨幅回落，造纸（瓦楞纸）价格弱势回调。

2. 成长板块

• 半导体与锂电：景气高位持续，12月北美半导体设备出货量同比增速扩大，台积电营收同比大幅增长，锂电产业链维持高景气。
• 通信设备制造商：景气改善，基站设备产量同比大幅增长，达79.30%。
• 风电与MLCC：景气边际回落，风电装机量同比降幅扩大，MLCC市场营收同比增速放缓。
• 手机与软件：手机出货量同比增长，软件收入同比增速小幅扩大。
• 电影与短视频：电影票房同比由正转负，短视频MAU出现分化，部分平台用户数增长。

3. 周期板块

• 能源与金属：原油因地缘冲突价格突破百美元，燃气价格快速上涨；基本金属（锡、铝）及小金属（镍、钴、锂）价格均上涨，景气高位。
• 钢铁与化工：钢铁景气改善，但产能利用率下降；化工品价格震荡，部分产品如乙烯、丙烯价格上升，PTA与尿素价格维持平稳。
• 水泥与玻璃：水泥价格承压，玻璃价格快速上涨，景气显著改善。
• 航运与机场航空：航运价格高位回落，机场航空景气低位维持。

4. 金融板块

• 地产：1月商品房成交面积同比负增长，但土地溢价率略有回升，卖地同比降幅收窄，地产景气现企稳迹象。
• 保险：1月保费收入季节性增长，景气维持。
• 银行与券商：银行中长期贷款增速放缓，券商成交额重回万亿水平，景气平稳。

景气相对变化

• 明显变强（红色）：新能源车、家居建材、大家电、基本金属、小金属、玻璃、核电、钢铁、乙烯、丙烯、钛白粉、光伏、券商等。
• 显著变弱（绿色）：调味品、MLCC、电影、液晶面板、小家电、餐饮、猪价等。
• 未明显变动（黑色）：铜、铝、PTA、尿素、保险、银行、金融等。

景气位置分布

总结

整体来看，2022年初，中国中观景气呈现结构性分化趋势。能源与金属板块因地缘冲突及稳增长政策推动，景气明显上行；消费与地产相关链条景气有所改善；成长板块中半导体与锂电维持高景气，而部分细分领域如电影、MLCC、液晶面板则景气回落。金融板块整体边际改善，特别是地产板块出现企稳迹象。未来需关注地缘形势、政策变化及消费复苏对景气走势的影响。