中观景气纵览第10期：金属能源景气加速上行，地产链条景气现企稳迹象-20220302-华安证券-58页_919kb

金属能源景气加速上行，地产链条景气现企稳迹象

核心内容

本报告分析了2022年1月及2月的中观景气情况，涵盖消费、成长、周期及金融板块。整体来看，地缘冲突与稳增长政策推动能源与金属板块景气上行，地产链条景气有所改善，但部分消费及成长板块仍面临下行压力。

主要观点与关键信息

一、消费板块

• 新能源车：景气维持高位，1月销量同比增速达135.7%，但环比有所回落，主要受季节性因素及补贴退坡影响。
• 家居建材、大家电：景气改善，1月销售额同比大幅增长，均价也显著上升。
• 小家电、餐饮：景气承压，销售额持续下滑，价格涨幅回落。
• 白酒、啤酒：价格平稳，景气维持高位。
• 奶制品：牛奶零售价小幅上涨，鲜乳价格震荡持平。
• 调味品：价格同比增幅回落，景气小幅下行。
• 纺织服装：受疫情影响，零售额同比下滑，景气回落。
• 免税：景气改善，12月销售额同比由负转正。

二、成长板块

• 半导体：景气高位继续上行，北美设备出货量同比大幅增长，台积电营收同比增速提升。
• 锂电：高景气维持，新能源车销量与电池装机量均高增，但环比有所回落。
• 通信设备制造商：景气改善，基站设备产量同比大幅增加。
• 光伏：12月新增装机量同比小幅下滑，但环比增长显著。
• 风电：新增装机量同比降幅扩大，景气承压。
• 消费电子：液晶面板价格持续回落，MLCC市场景气承压。
• 软件、游戏、短视频：景气维持，其中游戏销售额呈现季节性增长，短视频MAU有所分化。

三、周期板块

• 能源：原油价格因地缘冲突突破百美元/桶，燃气价格快速上涨。
• 基本金属：锡、铝价格继续上涨，铜价维持平稳。
• 小金属：钴、锂、镍价格强势上涨，景气高位延续。
• 钢铁：景气改善，但产能利用率下降。
• 建材：玻璃价格快速上涨，景气显著改善；水泥价格承压，景气回落。
• 化工：乙烯、丙烯价格延续上涨；PTA价格由涨转跌，景气小幅回落；钛白粉、尿素价格维持平稳。
• 交运：航运港口景气回落，出口运价高位下滑；快递业务收入同比改善。
• 机场航空：景气低位维持，客运量继续回落。

四、金融板块

• 地产：1月卖地同比降幅收窄，土地溢价率略有回升，景气现企稳迹象。
• 保险：保费收入季节性增长，景气维持。
• 银行：中长期贷款增速放缓，景气基本维持。
• 券商：市场成交量重回万亿水平，景气平稳。

总结

1. 地产相关消费景气改善，必选涨价继续传导

• 地产链条景气企稳，1月百城房均价减楼面均价同比由负转正。
• 地产销售面积同比延续负增长，但降幅与1月末持平。
• 地产价格同比增幅回落，但部分城市景气有所改善。
• 土地溢价率略有回升，卖地面积降幅收窄。

2. 成长景气延续分化，锂电半导体强势领衔

• 半导体：景气高位持续，北美设备出货量高增，台积电营收同比大幅提升。
• 锂电：下游需求强劲，景气维持高位。
• 通信设备：景气改善，基站设备产量同比大幅增长。
• 游戏、短视频：景气维持，其中游戏销售额季节性增长。
• 电影、液晶面板：景气承压，票房及面板价格均出现回落。

3. 稳增长及地缘形势加速金属能源景气上涨

• 金属能源：原油、燃气因地缘冲突价格快速上涨，景气显著提升。
• 基本金属：锡、铝价格延续上涨，铜价维持平稳。
• 小金属：钴、锂、镍价格强势上行，景气高位延续。
• 化工品：乙烯、丙烯价格上涨，PTA价格由涨转跌。
• 钢铁：景气改善，但产能利用率下降。
• 建材：玻璃景气显著改善，水泥景气承压。

4. 金融景气整体边际改善，地产值得关注

• 保险：保费收入季节性增长，景气维持。
• 券商：市场成交额重回万亿水平，景气平稳。
• 银行：中长期贷款增速放缓，景气基本维持。
• 地产：景气改善，卖地、利润等指标出现积极变化，值得关注。

风险提示

• 所选指标不能完全表征该行业的景气情况。
• 对指标指向意义的认识和解读与行业真实景气情况可能有出入。
• 景气上行不代表股价对应上涨。

重要声明

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