20220612-东兴证券-商品与股指期货周观点_通胀冲击延续蚕食消费信心_交割周前期指贴水收窄_15页_568kb

商品与股指期货周观点总结

核心内容概述

本周商品期货市场整体上涨0.91%，其中能化和工业品板块涨幅最大，分别为2.27%和1.13%；农产品和贵金属板块则跌幅较大，分别为-0.56%和-0.69%。PTA、低硫燃料油、短纤等商品涨幅显著，相关股票如东方盛虹、招商南油、吉林化纤表现突出。商品市场波动率持续下降，但未来仍有上升风险，整体风险仍较高。

股指期货市场方面，IF、IC和IH主力合约表现均强于指数，其中IC出现升水，IF和IH出现贴水。基差有所收窄，市场整体走势一致。成交量增加，持仓量减少，市场流动性变化明显。从对冲策略来看，主动交易策略在部分品种上表现优于完全对冲策略，但在整体上表现逊色。

主要观点

商品市场主要观点

• 市场表现：本周商品期货市场整体上涨，能化和工业品涨幅显著，农产品和贵金属下跌。
• 商品涨跌幅：
  • 涨幅较大：PTA（12.10%）、低硫燃料油（10.12%）、短纤（9.58%）
  • 跌幅较大：玉米淀粉（-2.34%）、纯碱（-3.74%）、棕榈油（-4.56%）
• 股票表现：PTA相关东方盛虹涨幅达13.78%，低硫燃料油相关招商南油涨幅达20.00%，短纤相关吉林化纤涨幅达15.10%。
• 波动率：商品期货历史波动率下降，但未来仍有上升风险，CTA策略中趋势和反转策略风险降低，网格和震荡策略收益下降。
• 价差结构：30个品种处于back结构，价差结构有所改善，对产业链贸易商的套期保值有帮助。
• 市场展望：美国通胀数据超预期，消费信心下滑，金属和工业品板块风险加大。国内社融数据优于预期，但需关注终端融资需求是否持续改善。

股指期货市场主要观点

• 市场表现：IF、IC和IH主力合约均强于指数，IC出现升水，IF和IH贴水。
• 成交量与持仓量：成交量增加，持仓量减少，交割临近影响市场流动性。
• 对冲策略表现：
  • 完全对冲组合：IC为-0.46%，IF为-0.25%，IH为0.00%
  • 主动对冲策略：IC为-0.99%，IF为-1.67%，IH为-1.69%
  • 年度表现：IC完全对冲组合为-1.14%，IF为-0.65%，IH为0.53%
• 策略信号：本周策略信号包括开多、开空和平仓，大部分为信号平仓，下周将换仓为7月合约。

关键信息

• 商品市场：

  • PTA、低硫燃料油、短纤涨幅显著，相关股票表现亮眼。
  • 历史波动率下降，但未来波动风险仍存。
  • BACK结构改善，对贸易商套期保值有利。
  • 美国通胀数据超预期，消费信心低迷，金属和工业品板块风险加大。
  • 国内社融数据优于预期，但需关注终端融资需求是否持续改善。

• 股指期货市场：

  • IF、IC和IH主力合约表现强于指数，IC出现升水。
  • 成交量增加，持仓量减少，交割临近影响流动性。
  • 主动对冲策略在部分品种上表现优于完全对冲策略，但在整体上表现不佳。
  • 基差有所收窄，市场整体走势一致。

风险提示

• 模型结果基于历史数据，市场环境变化可能导致模型失效。
• 需关注终端消费疲弱对市场的影响，以及美联储加息对贵金属的压制。
• 国内政策和融资需求变化可能影响市场走势，需持续关注。

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