20170509-上海证券-2017年4月外贸数据点评_进出口增速放缓_汇率走稳回升_12页_1mb

报告摘要

2017年4月外贸数据总结

核心内容概述

2017年4月，中国外贸进出口总值为2.22万亿元人民币，同比增长16.2%。出口增长14.3%，进口增长18.6%，进出口增速均有所放缓，但贸易顺差扩大至2623亿元，延续了去年下半年以来的回稳向好趋势。整体来看，全球经济复苏带动外需回暖，有利于中国出口，但出口改善偏弱。进口下滑则主要由大宗商品价格回落引起，显示出经济结构优化的趋势。

主要观点

出口改善偏弱，大宗拖累进口
- 4月出口增长14.3%，较上月下滑8个百分点，显示出口增长动力不足。
- 进口增长18.6%，但因大宗商品价格回落，进口金额增速放缓。
- 贸易顺差扩大0.6%，显示出口竞争力增强。
- 贸易方式结构优化，一般贸易占比提升，加工贸易占比下降，表明外贸结构正在向更高质量方向发展。
- 机电产品和传统劳动密集型产品仍是出口主力，但部分产品如钢材出口回落明显。
监管高压下股债承压
- 4月贸易数据与PMI小幅回落，显示经济增速放缓，市场情绪谨慎。
- 金融监管强化，导致机构投资去杠杆，市场仍处于犹豫期。
- 债市受监管影响调整持续，但长期来看，利率债仍是低风险资产配置方向。
- 预计监管趋势不会中止，但不会改变债市演进方向。
经济维持偏暖，汇率稳中偏升
- 人民币汇率走稳，外储回升，显示央行对汇率的控制能力增强。
- 人民币贬值效应增强出口竞争力，有助于缓解贸易顺差压力。
- 中国经常项目高顺差态势持续，为经济提供稳定支撑。
- 人民币国际化与“一带一路”战略推动汇率稳中偏升，成为政策优先方向。

关键数据

指标	金额（亿元）	同比增长	备注
进出口总值	2.22万亿	16.2%	增速放缓
出口	1.24万亿	14.3%	偏弱改善
进口	9791亿	18.6%	大宗商品拖累
贸易顺差	2623亿	扩大0.6%	顺差继续恢复

贸易伙伴表现

欧盟：中欧贸易总值1.24万亿，增长15.5%，占外贸总值的14.8%。对欧出口增长13.5%，进口增长18.6%，贸易顺差扩大4.8%。
美国：中美贸易总值1.18万亿，增长20.3%，占外贸总值的14%。对美出口增长17.8%，进口增长26.8%，贸易顺差扩大12.2%。
东盟：中东盟双边贸易总额1.06万亿，增长24.2%，占外贸总值的12.5%。贸易顺差收窄18.7%。
日本：中日贸易总值6404.9亿，增长17.9%，占外贸总值的7.6%。贸易逆差扩大1.9倍。

贸易结构优化

一般贸易：前4个月一般贸易进出口4.75万亿，增长21.6%，占比提升至56.5%，成为主要贸易方式。
加工贸易：前4个月加工贸易进出口2.4万亿，增长15.5%，但占比下降至28.5%。
民营企业：前4个月民营企业进出口3.17万亿，增长21.7%，占外贸总值的37.6%，成为外贸增长的重要推动力。

大宗商品影响

铁矿砂：进口量8223万吨，同比下降2.0%，进口金额增长55.4%。
原油：进口量3439万吨，同比增长5.6%，进口金额增长50.1%。
天然气：进口量价齐升，是进口增长的主要因素。
钢材：进口量108万吨，同比下降1.8%，进口金额增长9.9%。
大豆：进口量802万吨，同比增长13.4%，进口价格增长12.7%。

贸易趋势判断

4月进出口增速放缓，但总体趋势向好，显示经济逐步复苏。
人民币贬值效应有助于提升出口竞争力，外需回暖。
外汇储备回升，显示人民币汇率趋于稳定，资本外流压力减弱。
中国外贸结构持续优化，未来出口增长潜力仍大。

近期外贸政策

时间	部门	主要内容
2017年4月28日	海关总署	免予提交纸质《中华人民共和国海关进出口货物征免税证明》
2017年4月25日	海关总署	实施偏二氯乙烯一氯乙烯共聚树脂反倾销措施申报要求
2017年4月17日	海关总署	公布、废止部分商品归类决定
2017年4月13日	海关总署	公布《中华人民共和国进出口税则本国子目注释》调整
2017年4月7日	海关总署、国家濒管办	开展野生动植物进出口证书通关作业无纸化试点
2017年3月20日	海关总署	执行《中西部地区外商投资优势产业目录（2017年修订）》
2017年3月14日	海关总署	调整《进口废物管理目录》

投资评级说明

债券投资评级体系：从安全性、收益性、流动性三个维度进行分类。
评级分类：
- 两全级：安全性与收益性高，流动性低，适用于全序列机构。
- 配置级：安全性高，收益性与流动性适中，适用于银行、保险。
- 投资级：安全性与收益性高，流动性适中，适用于基金、券商。
- 回避级：安全性与流动性低，适用于风险偏好较低的投资者。