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2023年6月外贸数据点评

事件：6月外贸数据公布

海关总署数据显示，2023年6月中国进出口34.9万亿元人民币，同比下降6.01%；出口19928.1亿元，下降8.3%；进口15007.6亿元，下降2.6%；贸易顺差4912.5亿元。按美元计价，进出口5000.2亿美元，下降10.1%；出口2853.2亿美元，下降12.4%；进口2147亿美元，下降6.8%；贸易顺差706.2亿美元。

事件解析：数据特征与变动原因

1. 进出口双降，顺差仍高

• 出口下滑扩大：降幅较上月扩大，主要受两方面因素影响：一是去年同期疫情后基数抬升，二是全球需求走弱。欧美等主要发达国家PMI持续处于收缩区间，反映出外部需求减弱。
• 出口结构变化：对主要贸易伙伴（美国、欧洲、日本、东盟、金砖国家）出口额普遍下降。但部分耐用品和高技术产品出口出现回升，汽车出口虽增速回落但仍保持强劲。
• 进口呈现分化：数量方面，除铜、钢材外，多数商品进口量增速回升；价格因素导致整体进口金额仍显疲软，反映大宗商品价格下行的压力。

2. 高顺差仍将延续

• 尽管6月出口承压，但中国仍保持显著贸易顺差，体现了我国在全球经济格局中具有的竞争优势。
• 这种竞争优势源于规模经济、完善产业体系、人才资源以及40多年积累的资本优势等多方面因素，构成较强的稳定性。

事件影响

1. 经济与市场展望

• 当前中国经济处于"底部徘徊"阶段，物价保持低位，这为进一步的货币宽松政策提供了空间，利率中枢或将继续下行。
• 在政策稳健和经济韧性背景下，资本市场可能呈现波动中渐进回暖的态势。
• 鉴于高基数效应和外部需求疲软，预计三季度进出口数据的改善空间可能有限，但顺差仍将维持在较高水平。

风险提示

• 地缘政治局势变化（如俄乌冲突恶化）
• 国际金融环境产生重大改变
• 中国通胀超预期上行风险
• 货币政策超预期调整