20230112-浙商证券-国防军工行业点评报告_内生外延双轮驱动_推荐中国力量组合_3页_506kb

国防军工行业点评报告总结

核心内容

本报告发布于2023年1月12日，重点分析了国防军工行业的发展趋势，尤其是央企通过内生增长与外延扩张双轮驱动带来的投资机会。报告指出，随着国企改革的持续推进，央企资产证券化率不断提高，行业整体盈利能力和估值水平有望实现双提升。

主要观点

1. 央企改革持续推进
   国资委发布的《提高央企控股上市公司质量工作方案》推动了央企的改革进程，航空工业集团作为重点改革对象，资产注入和重组动作频繁，显著提升了央企整体质量。

2. 资产证券化率提升
   航空工业集团资产证券化率已达81%，位居国内军工集团首位。集团通过市场化手段，推动核心业务资产整体上市，提高资本运作效率。

3. 内生与外延增长并重

   • 内生增长：通过股权激励、管理提升等措施，央企运营效率持续提升，盈利能力增强。
   • 外延增长：未来军工资产证券化、军品重组上市有望掀起新一轮高潮，重点关注航空、船舶、陆军等领域的央企重组。

4. 行业评级：看好
   报告维持对国防军工行业的“看好”评级，认为其在政策支持和市场预期下具备良好的增长潜力。

关键信息

• 事件：中航电测于2023年1月12日起停牌，拟发行股份购买成飞集团100%股权，预计在10个交易日内披露交易方案。
• 成飞集团：作为我国航空武器装备研制生产和出口主要基地，承担了歼5、歼7、枭龙、歼10、歼20等军机及C919、ARJ21、AG600等民机关键部件的研制生产任务。
• 重点推荐公司：
  • 航空装备：中航沈飞、航发动力、中航西飞、中直股份、洪都航空
  • 船舶装备：中国船舶、中国海防、中船防务
  • 陆军装备：中兵红箭、内蒙一机

风险提示

1. 股权激励和资产证券化的实施节奏可能低于预期；
2. 资产注入后的实际效果可能不达预期。

投资建议

在国企改革与央企提质的背景下，国防军工行业具备较强的内生增长动力和明确的外延扩张方向。建议投资者关注具有高成长性与资产整合潜力的军工央企，把握行业复苏与改革带来的投资机会。

附录概览

• 附录1：列出重点公司2021年及2022-2023年盈利预测与估值数据，显示航空、船舶、陆军装备板块的EPS与PE趋势。
• 附录2：展示2015-2022年军工集团资产证券化率变化，航空工业集团表现突出。

股票投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%；
• 增持：涨幅在10%~20%之间；
• 中性：涨幅在-10%~10%之间；
• 减持：涨幅低于-10%。

行业投资评级说明

• 看好：行业指数涨幅超过10%；
• 中性：行业指数涨幅在-10%~10%之间；
• 看淡：行业指数涨幅低于-10%。

分析师信息

• 邱世梁：S1230520050001
• 王华君：S1230520080005
• 杨雨南：S1230522110003

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