20230220-浙商证券-国防装备行业周报（2023年2月第3周）_中航电子吸并整合进展顺利；军工_内生+外延_双驱动_10页_1mb

国防军工行业周报（2023年2月第3周）总结

核心内容

2023年2月第3周的国防军工行业周报指出，军工行业整体呈现积极发展趋势，“内生+外延”双驱动成为行业增长的重要引擎。当前国防军工板块估值处于历史低位，具备高性价比，是中长期配置的优选。

主要观点

1. 军工央企资产证券化加速：多起并购重组案例落地，如中直股份拟收购昌飞、哈飞集团，中航电测筹划收购成飞集团，中航电子完成对中航机电的吸并整合。这些动作表明军工集团正在积极推进资产证券化和国企改革，提升上市公司质量。

2. 行业趋势向好：2023年为“十四五”第三年，行业整体趋势向上。随着规模效应和精细化管理的加强，“小核心大协作”成为发展趋势。下游主机厂业绩弹性较大，建议关注其增长潜力。

3. 估值优势明显：自2022年初以来，申万国防指数累计下跌22%，当前PE-TTM为54倍，处于过去十年历史的8%分位，具备较高的投资性价比，建议加配。

4. “民品+外贸”助力增长：中国军工产品如坦克、无人机、教练机、战斗机等具有全球竞争力，外贸需求逐步上升。同时，国产大飞机和民用航空发动机相关民品的自主可控也将提速。

关键信息

投资要点

• 核心组合：中航西飞、航发动力、中直股份、中兵红箭、洪都航空、航发控制、中航高科、图南股份、派克新材、中航沈飞、中航光电、中国船舶、中国海防
• 重点股池：鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、内蒙一机、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、亚星锚链

子行业分析

• 主机厂：中航西飞、航发动力、中直股份、中航沈飞、洪都航空、中国船舶、内蒙一机
• 核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、西部超导、中航高科、钢研高纳、宝钛股份、三角防务、航发科技、中航重机、派克新材、图南股份、亚星锚链
• 导弹及信息化：紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、中国海防

个股表现

• 周度涨幅前五：中航电测（39.5%）、新余国科（12.6%）、天秦装备（11.3%）、长城军工（8.2%）、捷强装备（6.7%）
• 月度涨幅前五：中航电测（400.0%）、捷强装备（24.0%）、景嘉微（23.9%）、亚星锚链（17.4%）、新余国科（17.0%）
• 年度涨幅前五：中航电测（415.6%）、景嘉微（36.2%）、新余国科（30.1%）、江龙船艇（29.0%）、捷强装备（27.3%）

行业评级

• 行业评级：看好（维持）
• 投资评级标准：若行业指数相对于沪深300指数上涨10%以上为“看好”，10%至-10%为“中性”，-10%以下为“看淡”。

风险提示

1. 股权激励和资产证券化的实施进度可能低于预期
2. 重要产品的研制和交付进度可能不及预期

行业动态

国防集团新闻

1. 中国船舶集团江南造船启动双坞双线建造模式，2023年计划完成6批次20艘船出坞。
2. 上海船院H3浮船坞成功中标，进一步巩固其全球领先地位。
3. 兵器工业集团多家单位实现“开门红”，拓展海外市场。
4. 中航西飞完成运20飞机试飞任务，为全年任务奠定基础。
5. 中国空间站2023年计划发射天舟六号、神舟十六号、神舟十七号等飞行任务。
6. 华龙一号在巴基斯坦首个项目正式交付，标志两国核能合作的重要进展。

国际时政要闻

1. 俄军在俄乌冲突一周年前夕开始新一轮攻势。
2. 美国“尼米兹”号航母打击群再次进入南海，演习内容引起高度警惕。
3. 美国F-16战机击落一空中物体，未被评估为军事威胁，但存在飞行危险。
4. 日本H3火箭首次发射失败，可能影响其太空战略。
5. 德国对乌坦克交付进度表示担忧，可能难以及时完成。

国内军事动态

1. “鲲龙”AG600灭火型飞机预计2025年小批量交付，2023年为关键年。
2. 海军南宁舰参加阿布扎比国际海事防务展，与多国舰艇进行友好交流。
3. 渤海海峡黄海北部执行军事任务，禁止驶入。

上市公司公告

• 景嘉微：部分高管及一致行动人拟减持股份。
• 全信股份：部分董事拟减持股份。
• 中航西飞：完成第一期限制性股票激励计划首次授予登记。
• 国睿科技：签订雷达系统项目配套设备采购合同，副总经理辞职。
• 中航电子：股票复牌，完成吸并整合申报，有效申报股东数量为54名。

总结

军工行业在2023年展现出强劲的增长逻辑，通过“内生+外延”双驱动推动行业发展。随着国防需求的上升和国际局势的演变，军工板块具备长期投资价值。当前估值处于历史低位，投资性价比突出，建议投资者关注主机厂及高壁垒、竞争格局良好的上中游标的。同时，需关注股权激励和资产证券化进度，以及重要产品的交付情况。