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上海银行2018年中报分析总结

核心内容概述

上海银行在2018年上半年展现出强劲的盈利表现，主要得益于信贷投向调整带来的息差大幅上升以及资产负债结构的优化。同时，公司通过加强拨备与核销力度，有效提升了资产质量。尽管手续费及佣金收入有所下滑，但银行卡业务保持高增长，整体业绩表现亮眼，维持“增持”评级。

主要观点

1. 盈利表现亮眼

• 归母净利润：2018年上半年实现归母净利润93.72亿元，同比增长20.3%，增速较Q1提升6.7个百分点。
• 营收增长：营业收入同比增长28.3%，其中Q1增长11.9%，Q2增长46.9%，显示出强劲的业绩弹性。
• 拨备前利润：同比增长35.1%，增速较Q1提升21个百分点，表明盈利能力显著改善。
• ROE：提升至14.2%，同比增加1.2个百分点，显示资本回报率提高。

2. 息差大幅上升

• 净息差：上半年净息差提升35bps至1.55%，其中存贷利差走阔51bps。
• 贷款收益率：贷款收益率大幅提升61bps，对公与个人贷款分别提升32bps和95bps，主要得益于信贷客户结构调整及高收益贷款投放力度加大。
• 存款成本率：提升10bps至1.96%，存款占计息负债比重增加0.5个百分点至55.3%。

3. 资产负债结构优化

• 资产端：贷款规模增长明显，上半年新增投放1163亿元，其中互联网消费贷款、供应链金融贷款等高收益领域投放占比提升。
• 负债端：存款稳步增长，6月末存款余额达9906.4亿元，较3月增长4.78%，较年初增长7.26%。同业负债小幅增加，但整体负债结构仍符合监管要求。

4. 资产质量改善

• 不良贷款余额：6月末约为85亿元，较3月末增长6.7%，但不良率下降至1.09%，关注类贷款占比下降至1.89%。
• 逾期贷款：逾期90天以内贷款增加47亿元，带动逾期贷款占比提升43bps至1.48%。
• 拨备覆盖率：提升至305%，显示出公司对风险的审慎管理。

5. 盈利预测与投资评级

• 盈利预测：预计2018-2020年上海银行归母净利润分别为192.1亿、223.1亿、259.4亿，BVPS分别为18.23元、21.09元、23.79元。
• 投资评级：维持“增持”评级，主要基于短期业绩弹性及未来盈利能力的持续改善预期。

关键信息

业绩亮点

• 净利息收入：同比增长38.7%，其中Q2增速达72.1%，远超Q1。
• 手续费及佣金净收入：同比下降2.2%，但银行卡手续费收入增长41%，代理保险、托管等业务收入下滑，或与政策调整和市场环境有关。

资产配置

• 贷款结构：对公贷款与个人贷款分别投放793亿和526亿，其中个人消费贷款占比达90%，互联网消费贷款投放约400亿，供应链金融约220亿。
• 投资资产：国债与政府债、企业债分别增配53亿和113亿，金融债减配350亿，显示出资产配置的优化趋势。

负债配置

• 存款结构：活期存款占比40.9%，个人存款占比21.7%，保持稳定。
• 同业负债：在同业利率下行环境下，同业负债小幅增长，但整体负债结构仍可控。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济下滑可能影响信贷质量与盈利能力。
• 监管风险：金融监管力度超预期可能对业务模式产生影响。

财务预测表（单位：百万元）

结论

上海银行通过调整信贷投向、优化资产负债结构，有效提升了净息差与盈利能力，不良率与拨备覆盖率持续改善，展现出良好的风险控制能力。尽管手续费及佣金收入有所下滑，但银行卡业务的强劲增长支撑了整体盈利表现。未来需关注资产质量变化及客户粘性，以判断业绩持续性。整体来看，公司具备较强的盈利潜力，维持“增持”评级。