20210428-兴业证券-杭州银行-600926.SH-杭州银行2020年年报与2021年1季报点评_息差非息亮眼_资产质量优异_7页_819kb

报告摘要

杭州银行2020年年报与2021年1季报点评总结

核心内容

杭州银行在2020年和2021年第一季度表现出强劲的盈利能力和资产质量改善。报告指出，公司在息差提升、手续费净收入增长以及主动加强减值计提的推动下，实现了营收和利润的双位数增长，资产质量也迈入上市银行第一梯队。

主要观点

盈利增长显著：
- 2020年营收为248.06亿元，同比增长15.9%；归属于母公司股东的净利润为71.36亿元，同比增长8.1%。
- 2021年第一季度营收为75.77亿元，同比增长14.2%；归属于母公司股东净利润为25.18亿元，同比增长16.3%。
息差与非息收入表现亮眼：
- 利息净收入同比增长17.1%，受益于息差同比提升13bps和资产规模的快速增长。
- 手续费净收入同比增长147.2%，主要得益于理财业务手续费收入的增加。
- 其他非息收入有所下滑，主要是债券投资收益波动的影响。
成本控制与资产质量：
- 管理费用同比保持大个位数增长，但成本收入比维持平稳。
- 单季度年化信用成本为2.28%，与2020年第一季度基本相当。
- 不良率、关注率和逾期率持续下降，不良净生成率处于低位。
- 拨备覆盖率提升至498.63%，拨贷比提升至5.22%，资产质量显著改善。
资本充足性增强：
- 期末资本充足率为13.97%，核心一级资本充足率为8.35%。
- 4月23日发行的150亿元A股可转债提升了资本充足率约2个百分点。
盈利预测与评级：
- 预计2021年和2022年每股收益（EPS）分别为1.36元和1.70元。
- 预计2021年底每股净资产（BVPS）为11.72元，对应市净率（PB）为1.43倍。
- 维持“审慎增持”评级，认为公司具备成长性强、区位优势明显、历史包袱已消化等优势。

关键信息

资产端表现

贷款增长迅速：2021年第一季度贷款同比增长18.4%，新增资源主要投向企业贷款。
资产规模扩张：资产规模同比增长18.1%，显示公司资产端扩张能力强劲。
贷款占比提升：贷款占总资产比例从2020年底的39.9%提升至2021年第一季度的40.9%。

负债端表现

负债结构稳定：负债端结构与年初基本相当。
存款活化率下降：存款活化率较年初下降近2个百分点。
付息率小幅上升：1季度付息率环比提升7bps，但受益于信贷供需优化，整体息差继续上行。

资产质量与拨备

不良率持续下降：1季度不良率降至1.05%，关注类贷款占比降至0.5%。
拨备覆盖率提升：拨备覆盖率从2020年初的354.73%提升至498.63%。
拨贷比上升：拨贷比从2020年初的4.59%提升至5.22%。

盈利预测

未来盈利增长预期：预计2021年和2022年净利润分别为8.585亿元和10.579亿元。
ROAE与ROAA：预计2021年ROAE为12.09%，ROAA为0.69%；2022年ROAE为13.69%，ROAA为0.76%。

风险提示

资产质量波动：存在资产质量超预期波动的风险。
监管政策变化：监管政策可能带来不确定性，影响公司运营。

总结

杭州银行在2020年及2021年第一季度展现出良好的财务表现和资产质量提升，特别是在息差和手续费净收入方面表现突出。公司通过主动加强减值计提，夯实了资产质量，为未来的发展奠定了坚实基础。尽管其他非息收入有所下滑，但整体盈利能力和资产质量的提升使其在上市银行中占据第一梯队位置。公司未来盈利增长预期良好，同时具备区位优势和成长潜力，因此维持“审慎增持”评级。

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