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广发军工·参军策（卷十九）：民航干线客机行业分析

核心内容

民航干线客机是民用航空运输的主力，具有高技术门槛和高准入壁垒。其座位数通常在100座以上，主要执飞主要城市间航线，具备客货两用功能，且由于其结构可改装性，成为预警机和加油机的理想平台。全球民航大飞机市场由波音和空客两大巨头主导，市场呈现双寡头竞争格局，未来20年全球市场空间预计达5.6万亿美元，其中中国市场将达9664亿美元，成为增长最快的区域。

中国商飞作为国产大飞机制造商，正在推动C919窄体客机和C929宽体客机的研发，有望打破波音和空客的垄断。C919预计未来20年市场空间达1637亿美元，其技术优势明显，但航程较短，可通过结构减重弥补。C919的适航认证是其进入国际市场的关键，目前尚未取得美欧适航证，面临一定风险。

主要观点

• 行业准入门槛高：民航干线飞机涉及设计、制造、适航取证等复杂环节，技术难度大，行业门槛高，目前由空客和波音主导。
• 市场格局：全球民航大飞机市场呈现双寡头垄断格局，波音和空客占据主导地位，未来市场空间巨大。
• 中国商飞优势：中国商飞依托后发技术优势、充足资金支持、庞大的国内航空市场和日益成熟的产业链，具备进入国际市场的潜力。
• C919前景：C919作为中国商飞重点产品，将进入全球窄体客机市场，带动产业链发展，但需克服适航认证和交付进度等挑战。

关键信息

• 市场预测：全球民航大飞机市场未来20年预计达5.6万亿美元，中国将达9664亿美元。
• C919市场空间：预计未来20年市场空间达1637亿美元，具有竞争力。
• 适航认证重要性：EASA和FAA适航证是进入国际市场的关键，C919尚未取得，面临风险。
• 产业链覆盖：C919产业链覆盖原材料、零部件制造、子系统分包、总装、维修检测和培训等领域，国内上市公司具备参与能力。
• 国际竞争者：庞巴迪、俄罗斯联合航空制造公司（UAC）等也在尝试进入大飞机市场，但面临技术和市场挑战。

行业分析

民航干线飞机分类

• 窄体客机：单通道，载客量在200人以下，如空客A320、波音737。
• 宽体客机：双通道，载客量在200人以上，如空客A380、波音747。

民航飞机研制过程

1. 概念设计：确定市场定位，与航空公司沟通。
2. 初步设计：细化参数，进行气动、强度等计算。
3. 详细设计：完成部件设计，制定生产工艺流程。
4. 原型机试制：制造和系统组合测试，周期不可控。
5. 适航取证：关键环节，需获得TC、AC、PC、VTC等证件。
6. 生产优化：解决超重等问题，提高生产效率。
7. 后续改进：推出衍生机型，满足细分市场需求。

适航证的作用

• 适航证是进入国际市场的通行证，EASA和FAA是主要认证机构。
• 国内“新舟”系列因未取得适航证，只能在认可中国适航标准的地区销售。
• 双边认证协定可提高适航认证效率和国际认可度。

国际航空制造商兴衰

• 波音：从军转民，喷气式客机推动其成为市场霸主，707、737、747等经典机型奠定地位。
• 空客：集六国之力打破垄断，推出A320、A330等差异化机型。
• 庞巴迪：专注支线客机，C系列客机因市场定位失误，订单量不足。
• 俄罗斯：曾有辉煌的涡桨客机生产，但因技术落后和设计缺陷，被挤出市场，MC-21和喷气100尝试重返。

中国商飞发展优势

• 后发技术优势：借鉴空客成长路径，采用“主制造商-供应商”模式。
• 充足资金支持：国家投入2000亿元，社会资本积极参与。
• 庞大国内航空市场：中国将成为全球第一大航空市场，需求强劲。
• 成熟产业链：通过国际转包和合资公司建立，推动国内航空制造能力提升。

产业链与上市公司

• 原材料：如中国铝业、宝武集团等。
• 零部件制造：如中航工业、多家国内供应商。
• 子系统分包：涉及发动机、航电、机电、起落架等。
• 总装商：中国商飞承担C919和ARJ21总装任务。
• 服务领域：包括维修、培训、客户服务等。

风险提示

• C919项目风险：项目及交付进度不达预期，适航证获取受阻。
• 市场发展风险：航空市场增长不及预期，影响C919销售。
• 适航证获取风险：无法取得美欧适航证将限制国际市场拓展。

图表与数据索引

• 图1：预警机&加油机及其飞机平台。
• 图2：窄体客机运力和航程对比。
• 图3：宽体客机运力和航程对比。
• 图4：民航飞机研发过程。
• 图5：A380客机不同概念设计。
• 图6：翼盒破坏性试验。
• 图7：机身破坏性试验。
• 图8：C919下线。
• 图9：C919首飞。
• 图10：波音公司历年营收及净利润。
• 图11：波音公司营收构成。
• 图12：波音公司发展历程。
• 图13：波音707、727、737、747第一代飞机及系列销量对比。
• 图14：波音787与空客A380及系列销量对比。
• 图15：空客公司历年营收及净利润。
• 图16：空客公司营收构成。
• 图17：空客公司发展历程。
• 图18：空客A300、A310、波音757第一代飞机及系列销量对比。
• 图19：空客A320、波音737第一代飞机及系列销量对比。
• 图20：空客A330、A340、波音767、777第一代飞机及系列销量对比。
• 图21：庞巴迪公司历年营收及净利润。
• 图22：庞巴迪公司营收构成。
• 图23：庞巴迪公司发展历程。
• 图24：庞巴迪C系列飞机与空客A320、波音737飞机及系列销量对比。
• 图25：中俄商飞成立。
• 图26：洛马L-1011、波音747第一代飞机及系列销量对比。
• 图27：中国商飞发展历程。
• 图28：C919发展历程。
• 图29：近十年全球空客、波音机队变化。
• 图30：2016年全球空客、波音机队数量（架）及占比。
• 图31：全球宽体/窄体客机增速对比。
• 图32：全球各区域窄体、宽体客机交付情况。
• 图33：1989-2016年空客、波音公司订单量对比。
• 图34：1989-2016年空客、波音公司交付量对比。
• 图35：空客、波音窄体客机总订单量、总交付量对比。
• 图36：空客、波音窄体客机历史年交付量对比。
• 图37：空客、波音宽体客机交付情况。
• 图38：全球航空旅客周转量情况及预测。
• 图39：空客2036年旅客周转量前十大航线预测。
• 图40：波音2036年旅客周转量前十大航线预测。
• 图41：2017-2036年全球民航大飞机交付量预测。
• 图42：2017-2036年全球民航大飞机市场空间预测。
• 图43：空客2017-2036年各区域民航大飞机交付量预测。
• 图44：空客2017-2036年各区域民航大飞机交付量预测。
• 图45：空客、波音公司2017-2036年民航大飞机按机型交付量预测。
• 图46：全球航空货运周转量增长情况。
• 图47：2017-2036年全球货机交付量预测。
• 图48：中国民航旅客周转量。
• 图49：2016年全球航空运力增长量排名。
• 图50：中国旅客前十大目的地。
• 图51：2016-2035年中国民航大飞机交付量预测。
• 图52：2016-2035年中国民航大飞机市场空间预测。
• 图53：空客中国发展历程。
• 图54：空客天津A320交付量情况。
• 图55：波音737完工和交付中心项目动工。
• 图56：C919与A320neo、B737MAX-8每年新增订单情况。
• 图57：C919订单分布情况（截至2017.6）。
• 图58：C919买家分布情况（截至2017.6）。
• 图59：民航大飞机产业链构成。
• 图60：民航大飞机产业链盈利能力曲线。
• 图61：民航大飞机价值构成。

表格数据

• 表1：民航大飞机分类。
• 表2：货机型号对比。
• 表3：窄体客机对比。
• 表4：宽体客机对比。
• 表5：民航飞机研制周期比较。
• 表6：未拿到EASA或FAA适航证的“新舟”系列销售情况。
• 表7：庞巴迪C系列飞机订单量和交付量。
• 表8：1950-1970年代苏联民机生产情况。
• 表9：1970-2010年代苏联/俄罗斯民机生产情况。
• 表10：2010后俄罗斯民机生产情况。
• 表11：中国商飞股东情况。
• 表12：中国商飞下属企业。
• 表13：波音737交付量持续低于A320交付量。
• 表14：C919与A320neo、B737MAX-8发动机比较。
• 表15：C919与A320neo、B737MAX-8比较汇总。
• 表16：2017-2036年C919累计市场空间预测。
• 表17：C919供应商情况。
• 表18：民航大飞机原材料上市公司梳理。
• 表19：民航大飞机零部件上市公司梳理。
• 表20：民航大飞机子系统上市公司梳理。
• 表21：民航大飞机总装商上市公司梳理。
• 表22：民航大飞机服务领域上市公司梳理。