深度报告-20231120-天风证券-航空装备行业深度研究_C919开启商运迎来大单_御风而起征战广阔民航市场_36页_3mb

国产大飞机产业链分析与投资框架

核心结论

• C919商业首航与市场格局：2023年5月28日C919开启商业运营，订单超千架，全球民机市场正从“双寡头”向“A+B+C”三足鼎立演进。
• 市场空间：2033年全球民航客机需求将增长32.57%，窄体客机占主导，中国市场未来20年需9284架喷气客机，价值超147万亿美元。
• 产业链国产化：C919国产化率达60%，关键领域如发动机、航电系统仍依赖海外；但钛合金、复合材料、精密铸件等领域国产替代加速。
• 投资主线：
  1. 机体结构件：中航重机、中航沈飞受益于C919批量化生产。
  2. 航空发动机：航发动力、航亚科技关注“长江系列”国产替代节奏。
  3. 航空材料：宝钛股份（钛合金）、中航高科（碳纤维）、图南股份（高温合金）布局高端材料国产化。

C919商业运营与市场预测

1. 里程碑事件：
   • 2023年5月28日完成商业首航，订单超1000架。
   • C919目录单价653亿人民币，预计毛利率10%，未来五年产能至150架/年。
2. 全球市场预测（至2033年）：
   • 宽体客机需求年增复合率22%，波音宽体市占率降至58%。
   • 中国需4480架喷气客机，窄体客机需求量占72%，未来窄体机型全球份额将增至59%。

产业链国产化突破与不足

1. 核心技术矩阵：
   • 材料端：
     • 铝锂合金：三代材料占机体76.6%，洪都航空攻克加工技术。
     • 复合材料：国产碳纤维国产化率低，光威复材、中航高科布局高强纤维。
   • 零部件端：
     • 起落架系统：77%依赖进口，北摩高科、中航起落架技术替代机会。
     • 机电系统：中航机载已实现10个系统国产化。
2. 国产化瓶颈：
   • 发动机核心推力系统尚未突破，CJ1000A推力指标与国际对标但尚未量产。
   • 航电系统仍依赖泰雷兹、罗克韦尔等国际巨头。

重点上市公司投资框架

风险提示

• 国际政治局势波动或影响供应链。
• 国产发动机适航延迟（如CJ1000A取证风险）。
• 钛合金等原材料价格波动导致成本上升。
• 窄体客机竞争格局中空客和波音仍占主导地位。