航空装备行业深度研究-C919开启商运迎来大单-御风而起征战广阔民航市场-天风证券_36页_3mb

行业深度研究报告聚焦中国航空装备产业发展，重点分析国产大飞机C919商业化进程及产业链机遇。C919自2007年立项后历经16年发展，已于2023年5月实现商业首航，并获东航100架增购订单，订单总数突破千架，正式开启中国民机发展新篇章。其采用“研发、制造、取证、投运”全流程贯通模式，经历ARJ21支线客机（2016年完成100架交付）技术验证，助力构建国产大飞机产业体系。预计未来五年C919产能将达150架/年，C929远程宽体客机处于初步设计阶段，有望形成“ABC”三足鼎立格局。

分析显示，全球民航市场空间广阔，2033年机队规模将达36305架，较2023年增长3257%。窄体客机需求增速最快，市占率将提升至64%；其中国市场需求达1614架结构，C919等国产厂商有望抢占部分份额。全球MRO（维修、维护、大修）市场预测中，中国MRO市场占比稳步提升，成为重要增长极。从价值结构看，窄体客机占比57%，宽体客机40%，支线客机3%，凸显机体、发动机等核心部件的高端制造属性。

国内产业链逐步实现国产化替代：C919机体结构件已基本实现国产，采用第三代铝锂合金、钛合金、复合材料等新型材料，导电性、强度、重量等关键指标达国际先进水平，追求60%国产化率。重点配套企业包括中航西飞（机身结构制造）、中航重机（铝锂合金锻件）、中航沈飞（机翼结构）、中航高科（碳纤维复合材料）、宝钛股份（航空钛材）、航发动力（航发部件）等。发动机领域需相中长期突破，当前CJ1000A等国产航空发动机构件已实现批量交付，未来伴随“长江”系列推广，相关配套企业将受益。机载系统则逐步打破国外垄断，中航机载等企业参与航电、飞控、液压系统研发，中长期替代空间较大。

研究报告建议关注：1）原材料国产化企业，如钛合金领域宝钛股份、西部超导，复合材料领域中航高科、光威复材；2）飞机结构件制造企业，中航沈飞、中航西飞、洪都航空；3）发动机核心部件生产商，航发动力、航亚科技、派克新材；4）机载系统研发龙头，中航机载、中航光电等。预计C919带动上下游产业链价值达数千亿元，加速核心部件国产替代进程。

报告风险提示包括国际政治变局可能影响供应链稳定性、国产替代进度不及预期导致竞争压力、上游原材料价格波动严控股成本等。航空制造属高技术门槛行业，需持续投入研制，而当前C929等新机型的推进将进一步拓展产业链空间。整体来看，国产大飞机商业化及产业链升级为相关企业带来重大发展契机，但需应对技术、政策、市场等多重挑战。