国防军工行业广发军工·参军策（卷十九）：民航专题，干线客机-20170911-广发证券-47页-3mb

广发军工·参军策（卷十九）——民航干线客机行业分析

核心内容概述

本期《参军策》围绕民航干线客机行业展开，重点分析了该行业的市场格局、技术发展、适航认证流程以及中国商飞C919的发展前景。民航干线客机是民用航空运输的主力，具备高技术门槛，行业被空客与波音两大巨头垄断。未来20年全球民航大飞机市场预计将达到5.6万亿美元，其中中国市场空间接近万亿美元。C919作为中国自主研制的窄体客机，具备良好的市场前景，预计市场空间达1637亿美元，其产业链发展将迎来机遇。

主要观点

• 行业门槛高：民航干线客机在设计、制造、适航认证等环节均存在高技术难度，行业准入门槛高，目前由空客与波音主导。
• 市场格局寡头垄断：全球民航大飞机市场由波音与空客占据主导地位，两者竞争激烈，但市场未完全关闭，中国商飞具备进入市场的机会。
• 中国市场潜力巨大：预计到2035年，中国民航大飞机市场规模将达9664亿美元，成为全球最大的航空市场之一。
• C919具备竞争力：C919与A320neo、B737MAX-8形成直接竞争关系，拥有更新的机体设计、更大的客舱尺寸和更具竞争力的价格，未来市场空间广阔。
• 适航认证是进入国际市场的关键：EASA和FAA适航证是进入国际市场的重要门槛，中国商飞正积极争取EASA适航认证，以拓展国际市场。
• 产业链发展潜力大：C919的产业链涵盖原材料、零部件、子系统、总装、维修检测和培训等多个环节，相关上市公司将受益。

关键信息

市场规模预测

• 全球市场：未来20年，全球民航大飞机市场预计达5.6万亿美元。
• 中国市场：预计到2035年，中国民航大飞机市场规模将达9664亿美元，成为全球第一大航空市场。

C919市场前景

• 市场空间：C919预计在未来20年间市场空间达1637亿美元。
• 竞争机型：C919与A320neo、B737MAX-8形成直接竞争关系。
• 订单与交付：截至2017年6月，C919订单达1000架以上，买家主要来自中国、美国、加拿大、阿联酋等。

适航认证

• 国际适航证：EASA和FAA适航证是进入国际市场的关键。
• 双边协定：通过签订双边认证协定，如巴西航空、庞巴迪等，可提高适航认证效率。
• C919适航证：中国商飞正努力获取EASA适航证，以增强国际竞争力。

国际航空制造商发展回顾

• 波音：历经百年发展，成为航空霸主，但近年来因订单减少和研发投入增加，利润下滑。
• 空客：欧洲航空工业集大成者，通过差异化竞争和技术创新，与波音分庭抗礼。
• 庞巴迪：专注支线客机市场，C系列客机因高估市场和新技术问题，订单不足。
• 俄罗斯：曾是民机产业的辉煌代表，但因经济、技术、设计缺陷等问题，逐渐退出主流市场。

中国商飞发展优势

• 后发技术优势：借鉴空客的发展路径，采用“主制造商-供应商”模式，引进先进技术和设备。
• 资金支持充足：国家投入2000亿元，社会资本积极参与，融资渠道丰富。
• 国内市场庞大：中国航空市场快速增长，对大飞机需求强烈。
• 产业链逐步成熟：通过参与国际转包和合资企业，推动国内航空产业链的发展。

产业链梳理

原材料

• 包括铝材、复合材料、钢材等，相关上市公司如中国铝业、宝武集团等。

零部件

• 包括机翼、机身、发动机、航电系统等，相关上市公司如中航工业、中航西飞等。

子系统

• 包括飞控系统、液压系统、起落架、刹车系统等，相关上市公司如中航工业、中航机电等。

总装与制造

• 中国商飞负责C919和ARJ21的总装，上飞制造公司承担相关制造任务。

服务领域

• 包括飞行训练、航材支援、工程技术服务、市场与客户支援、飞行运行支援等，相关上市公司如上海航空工业（集团）有限公司等。

风险提示

• C919项目及交付进度不达预期。
• 航空市场需求发展不达预期。
• C919无法取得EASA或FAA适航证。

附录：相关研究