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广发军工·参军策（卷十九）：民航干线客机行业分析

核心内容

民航干线客机是民用航空运输的主力，其制造难度高，行业准入门槛也相应较高。该行业主要由空客和波音两大巨头垄断，但中国商飞正在通过C919等项目逐步参与竞争。

主要观点

• 行业特性：民航干线客机座位数在100座以上，主要用于主要城市间的中长途飞行，具有客货两用性，且是预警机和加油机的优秀平台。
• 市场格局：全球民航大飞机市场由空客和波音主导，未来20年市场规模预计达5.6万亿美元，其中中国市场空间巨大，预计达9664亿美元。
• C919前景：C919将在完成适航取证后进入市场，预计市场空间达1637亿美元，具备良好的发展前景。
• 产业链布局：中国商飞与国内多家企业合作，覆盖原材料、零部件、子系统、总装及服务领域，推动大飞机产业链发展。
• 适航认证重要性：适航证是进入国际市场的关键，EASA和FAA是全球主要适航认证机构，中国商飞需努力获取适航证以拓展国际市场。

关键信息

• 市场预测：全球民航大飞机市场未来20年预计达5.6万亿美元，其中中国市场预计达9664亿美元。
• C919市场空间：C919预计未来20年市场空间达1637亿美元。
• 适航证挑战：C919面临无法取得EASA或FAA适航证的风险，需谨慎应对。
• 中国商飞优势：中国商飞具备后发技术优势、充足资金支持、庞大的国内市场及成熟的产业链，有望在国际市场上取得突破。

行业竞争格局

• 窄体客机：由空客A320系列和波音737系列主导，C919与之形成直接竞争关系，具有更新的机体设计和更大的客舱尺寸。
• 宽体客机：由空客A330、A350、A380和波音747、777、787主导，C929是中俄合作项目，未来可能进入宽体客机市场。

国际航空制造商兴衰

• 波音：曾是全球民机市场的霸主，但因研发投入增加和市场变化，利润有所下滑。
• 空客：欧洲航空工业的集大成者，通过差异化竞争策略确立了与波音分庭抗礼的地位。
• 庞巴迪：以支线客机起家，开发C系列客机进军大飞机市场，但因市场定位和成本问题，订单量不足。
• 俄罗斯：曾拥有辉煌的民机产业，后因技术和市场问题被挤出主流市场，现正通过MC-21和C929项目重拾民航梦。
• 洛马和麦道：因产品定位不当和质量问题退出民机市场。

中国商飞发展优势

• 后发技术优势：C919采用先进机体设计，具有竞争力。
• 充足资金支持：国家投入大量资金，社会资本积极参与。
• 庞大国内市场：中国将成为全球第一大航空市场，需求强劲。
• 成熟产业链：通过与国际厂商合作，国内航空产业链逐步完善。

风险提示

• C919项目及交付进度不达预期
• 航空市场发展不达预期
• C919无法取得EASA或FAA适航证

产业链上市公司梳理

• 原材料：涉及铝材、复合材料等。
• 零部件制造：包括机翼、机身等关键部件。
• 子系统分包：如发动机、航电系统等。
• 总装商：负责整机总装。
• 服务领域：涵盖维修、培训等。

图表索引

• 图1：预警机&加油机及其飞机平台
• 图2：窄体客机运力和航程对比
• 图3：宽体客机运力和航程对比
• 图4：民航飞机研发过程
• 图5：A380客机不同概念设计
• 图6：翼盒破坏性试验
• 图7：机身破坏性试验
• 图8：C919下线
• 图9：C919首飞
• 图10：波音公司历年营收及净利润
• 图11：波音公司历年营收构成
• 图12：波音公司发展历程
• 图13：波音707、727、737、747第一代飞机及系列销量对比
• 图14：波音787与空客A380及系列销量对比
• 图15：空客公司历年营收及净利润
• 图16：空客公司历年营收构成
• 图17：空客公司发展历程
• 图18：空客A300、A310、波音757第一代飞机及系列销量对比
• 图19：空客A320、波音737第一代飞机及系列销量对比
• 图20：空客A330、A340、波音767、777第一代飞机及系列销量对比
• 图21：庞巴迪公司历年营收及净利润
• 图22：庞巴迪公司历年营收构成
• 图23：庞巴迪公司发展历程
• 图24：庞巴迪C系列飞机与空客A320、波音737飞机及系列销量对比
• 图25：中俄商飞成立
• 图26：洛马L-1011、波音747第一代飞机及系列销量对比
• 图27：中国商飞发展历程
• 图28：C919发展历程
• 图29：近十年全球空客、波音机队变化
• 图30：2016年全球空客、波音机队数量（架）及占比
• 图31：全球宽体/窄体客机增速对比
• 图32：全球各区域窄体、宽体客机交付情况
• 图33：1989-2016年空客、波音公司订单量对比
• 图34：1989-2016年空客、波音公司交付量对比
• 图35：空客、波音窄体客机总订单量、总交付量对比
• 图36：空客、波音窄体客机历史年交付量对比
• 图37：空客、波音宽体客机交付情况
• 图38：全球航空旅客周转量情况及预测
• 图39：空客公司2036年旅客周转量前十大航线预测
• 图40：波音公司2036年旅客周转量前十大航线预测
• 图41：2017-2036年全球民航大飞机交付量预测
• 图42：2017-2036年全球民航大飞机市场空间
• 图43：空客2017-2036年各区域民航大飞机交付量预测
• 图44：空客2017-2036年各区域民航大飞机交付量预测
• 图45：空客、波音公司2017-2036年民航大飞机按机型交付量预测
• 图46：全球航空货运周转量增长情况
• 图47：2017-2036年全球货机交付量预测
• 图48：中国民航旅客周转量
• 图49：2016年全球航空运力增长量排名
• 图50：中国旅客前十大目的地
• 图51：2016-2035年中国民航大飞机交付量预测
• 图52：2016-2035年中国民航大飞机市场空间
• 图53：空客中国发展历程
• 图54：空客天津A320交付量情况
• 图55：波音737完工和交付中心项目动工
• 图56：C919与A320neo、B737MAX-8的每年新增订单情况
• 图57：C919订单分布情况（截至2017.6）
• 图58：C919买家分布情况（截至2017.6）
• 图59：民航大飞机产业链构成
• 图60：民航大飞机产业链盈利能力曲线
• 图61：民航大飞机价值构成

表格索引

• 表1：民航大飞机分类
• 表2：货机型号对比
• 表3：窄体客机对比
• 表4：宽体客机对比
• 表5：民航飞机研制周期比较
• 表6：未拿到EASA或FAA适航证的“新舟”系列销售情况
• 表7：庞巴迪C系列飞机订单量和交付量
• 表8：1950-1970年代苏联民机生产情况
• 表9：1970-2010年代苏联/俄罗斯民机生产情况
• 表10：2010后俄罗斯民机生产情况
• 表11：中国商飞股东情况
• 表12：中国商飞下属企业
• 表13：波音737交付量持续低于A320交付量
• 表14：C919与A320neo、B737MAX-8发动机比较
• 表15：C919与A320neo、B737MAX-8比较汇总
• 表16：2017-2036年C919累计市场空间预测
• 表17：C919供应商情况
• 表18：民航大飞机原材料上市公司梳理
• 表19：民航大飞机零部件上市公司梳理
• 表20：民航大飞机子系统上市公司梳理
• 表21：民航大飞机总装商上市公司梳理
• 表22：民航大飞机服务领域上市公司梳理