航空装备行业深度研究-C919开启商运迎来大单-御风而起征战广阔民航市场-天风证券

该报告围绕中国航空装备产业发展，重点分析国产大飞机C919的商业运营及其对产业链的影响。C919自2007年立项，历经16年研发，于2023年5月实现商业首航，标志着中国民机制造“研发、制造、取证、投运”全面贯通，未来有望打破波音与空客的双寡头垄断，推动民航市场向“A+B+C”三足鼎立格局发展。截至2022年底，C919订单达1035架，东航已接收100架增购协议，订单量突破千架，预计五年内产能达150架。此外，C929宽体客机及ARJ21支线客机已进入研制阶段，其中ARJ21实现年30架均衡生产，2022年交付100架。

全球民航市场预计2033年机队总量达36305架，较2023年增长3257%，窄体客机占比将提升至64%（2020年为58%），窄体客机需求量及交付量增长显著。中国商飞C919机型目录单价653亿元，预计未来将占据全球窄体市场约3%份额。空客与波音预计在2023-2032年分别达到月产75架及25架，空客市占率将增至59%。窄体机型规模出现产业集中趋势，产能集中度提升。

中国商飞采用“主制造商-供应商”模式，通过核心组件设计集成、总装制造及供应链整合构建完整产业链。C919机体材料国产化率达60%以上，但关键部件如发动机、机载系统等仍依赖国外或合资企业。国产化重点领域包括：

1. 原材料：重点布局钛合金（宝钛股份、西部超导）、复合材料（中航高科、光威复材）；
2. 航空发动机：预计“长江”系列将逐步替代进口（航发动力、航宇科技等）；
3. 机载系统：中航机载、中航光电等企业有望实现国产替代。

产业链相关投资机会：中航西飞（机身结构件）、中航机载（11个机电系统）、中航高科（碳纤维材料）、中航重机（锻件）、中航沈飞（副翼及APU门）等承担关键结构件制造，航发动力、航亚科技等涉及发动机部件，图南股份、派克新材等提供高温合金与精密锻件。未来随着C919量产及C929研发推进，上述企业可能受益于国内供应链替代进程。中国航发商发“长江”系列发动机研发将提升国产化率，推动航空动力自主发展。

风险点包括国际政治波动影响供应链稳定性、国产替代进程不及预期、原材料价格波动影响成本。报告认为中国商飞已具备部分关键工艺技术，但整体产业链仍需持续突破。随着国内适航体系完善、产能爬坡及国际合作加深，国产大飞机将逐步释放产业链配套价值，带动新材料、高端制造等领域发展机遇。