20230507-中邮证券-有色金属2022年报和2023年一季报综述_有色行业分化明显_机构增持贵金属板块_23页_1mb

有色金属行业分析总结

行业概况

• 2022年业绩：有色金属板块合计收入314万亿元，同比增长1545%；归母净利润184573亿元，同比增长6677%。行业利润增速高于收入，主要由新能源金属和贵金属价格上涨带动。
• 估值水平：截至2022年5月5日，板块PE-TTM为1994倍，PB为179倍，估值处于底部区域，整体持仓机构减少147.3%。

板块分析

贵金属

• 黄金板块：2022年收入增长174.5%，净利润增长42.33%，疫情后业绩强劲；2023年Q1黄金价高位，推�λ价上涨，建议关注山东黄金、中金黄金。
• 白银板块：业绩承压，毛利率下降；2023年Q1亏损，但政策支持黄金和白银配置。

工业金属

• 铜板块：供需偏紧，库存低位，预计2025年铜供给缺口102万吨；消费端政策支持，新兴领域需求增长，建议关注云南铜业、紫金矿业。
• 铝板块：供应受限，电解铝产能天花板；需求复苏，库存去库，建议关注国内电解铝企业。
• 锂板块：新能源需求驱动，锂价触底反弹；成本支撑下，补库周期开启，建议关注锂产业链公司。

稀有金属

• 稀土磁材：价格承压，但短期下跌空间有限；光伏和新能源需求景气，合金软磁粉芯有望增长，建议关注正海磁材、横店东磁、铂科新材。
• 小金属：钼、锡、锑需求景气；电子用锡提前复苏，光伏用锑高位运行，建议关注华钰矿业、锡业股份。

投资建议

• 贵金属：美联储加息尾声，金价有望上涨，关注黄金配置；金银比修复，白银短期有空间。
• 铜铝锂板块：流动性改善，需求修复，锂价反弹，基于供需缺口建议投资相关公司。
• 整体：估值低，流动性改善，政策支撑，推荐聚焦高景气板块。

风险提示

• 金属价格波动：受加息、需求、供给影响。
• 上游和下游风险：项目投产超预期或需求不及预期。