科技行业专题研究：Q1持仓提升；AI算力链获增持-20230507-华泰证券-28页_922kb

通信行业Q1持仓提升与AI算力链投资机遇分析

核心内容概述

2023年第一季度，通信行业基金持仓环比显著提升，特别是在光模块、电信运营商和ICT基础设施等AI算力链相关板块。当前通信板块基金持仓占比及PE估值均处于历史低位，预示着未来存在较大的增长潜力。随着AIGC等新应用的产业化发展，温控液冷、光模块和ICT基础设施等赛道值得持续关注。建议投资者关注中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、源杰科技、华工科技、中际旭创、美格智能、数据港、紫光股份、长光华芯、七一二和海格通信等公司。

主要观点

• 基金持仓提升：1Q23公募基金前十大重仓中通信板块A股持仓占比为1.85%，环比提升0.76个百分点。通信板块低配比例为-0.26%，较上一季度提升0.50个百分点。
• AI算力链投资机遇：光模块、电信运营商、ICT基础设施等AI算力链板块获得较大幅度增持，显示出市场对相关赛道的看好。
• 估值处于低位：截至2023年5月5日，通信（申万）市盈率TTM为30倍，处于2011年初至今的6.80%历史分位数，仍处于历史低位，具备投资价值。
• 重点推荐公司：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、源杰科技、华工科技、中际旭创、美格智能、数据港、紫光股份、长光华芯、七一二和海格通信被重点推荐。

关键信息

通信行业走势

• 4月24日~5月5日期间，通信（申万）指数下跌5.67%，同期沪深300下跌0.30%，创业板指下跌2.46%。
• 通信行业基金前十大重仓股中，中际旭创、中兴通讯、中国移动、紫光股份和中国电信为持仓增幅前五的公司。

华为经营情况

• 华为2023年第一季度收入为1321亿元人民币，同比增长0.8%，净利润率2.3%，净利润为30.38亿元人民币。
• 2022年全年收入6423亿元人民币，同比增长0.9%，净利润为356亿元人民币，同比下滑68.7%，净利润率5.5%。

5G发展动态

• 工信部批准中国移动使用4.9GHz频率资源开展5G地空通信（5G-ATG）技术试验，推动航空互联网发展。
• 全球5G市场预计将持续缓慢增长，2027年连接占比将达到48%，其中中国5G普及率将从86%增至154%。
• 华为在全球5G标准必要专利排名中位居第一，中兴、OPPO等也进入前十。

云&IDC市场

• 2022年我国云终端市场规模达24.7亿元，同比增长27.9%。
• 天翼云在云终端产品用户满意度方面排名第一。
• Canalys数据显示，2023年第一季度全球云基础设施服务支出增长19%，但增速首次低于20%。
• 天翼云在云计算内容分发领域（CDN）实现关键技术突破，荣获中国专利奖优秀奖。

物联网&车联网

• 卫星连接在物联网市场中发挥作用，Omdia预测未来五年LPWA物联网年复合增长率达23%，NB-IoT和LoRaWAN技术占据87%市场份额。
• 工信部支持湖北（襄阳）、浙江（德清）、广西（柳州）创建国家级车联网先导区，推动车联网与5G、智慧城市融合发展。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧
• 全球新型肺炎尚未可控
• 云厂商资本开支投入不及预期
• 5G发展不及预期

重点推荐公司概览

重点公司最新观点

中国移动

• 1Q23收入同比增长10.31%至2507亿元，高于预期。
• 归母净利润同比增长9.53%至281亿元，高于预期。
• 目标价113.6元，维持“买入”评级。

中国电信

• 1Q23收入同比增长9.43%至1298亿元，基本符合预期。
• 归母净利润同比增长10.53%至79.84亿元。
• 目标价8.02元，维持“买入”评级。

中国联通

• 1Q23营收同比增长9.2%至972.22亿元，高于预期。
• 归母净利润同比增长11.56%至22.66亿元。
• 目标价7.82元，维持“增持”评级。

中兴通讯

• 1Q23扣非净利同比增长25.71%，业绩稳健增长。
• 目标价47.78元，维持“买入”评级。

源杰科技

• 1Q23业绩短期承压，主要受光芯片需求波动影响。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为1.51/2.02/2.70亿元。
• 目标价274.07元，维持“买入”评级。

华工科技

• 1Q23营收同比增长-6.76%，但归母净利润同比增长36.34%。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为12.07/14.98/18.29亿元。
• 目标价36.01元，维持“买入”评级。

中际旭创

• 1Q23营收同比减少12.04%，但归母净利润同比增长14.95%。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为16.29/20.12/24.11亿元。
• 目标价85.44元，维持“买入”评级。

美格智能

• 1Q23业绩短期承压，主要因传统IoT行业需求波动。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为2.07/3.10/4.09亿元。
• 目标价39.69元，维持“增持”评级。

数据港

• 1Q23归母净利润同比增长241.96%，主要因新增交付项目产能释放。
• 预计2023-2025年EBITDA分别为11.76/13.73/16.28亿元。
• 目标价45.39元，维持“买入”评级。

紫光股份

• 1Q23收入和利润稳健增长，受益于数字中国建设。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为26.68/32.36/38.78亿元。
• 目标价36.32元，维持“增持”评级。

长光华芯

• 1Q23业绩短期承压，主要因毛利率波动和下游需求波动。
• 预计2023-2025年归母净利润分别为2.04/3.43/4.58亿元。
• 目标价132.24元，维持“买入”评级。

七一二

• 营收和利润持续稳增，看好长期发展趋势。
• 目标价38.76元，维持“买入”评级。

行情回顾

• 4月24日~5月5日：通信（申万）指数下跌5.67%，沪深300下跌0.30%，创业板指下跌2.46%。
• 涨幅TOP10：超讯通信、网宿科技、欣天科技等公司涨幅居前。
• 跌幅TOP10：移远通信、美格智能、仕佳光子等公司跌幅较大。

投资建议

• 建议关注通信行业中的AI算力链相关公司，如光模块、电信运营商和ICT基础设施。
• 基于当前估值水平和未来增长潜力，重点推荐中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、源杰科技、华工科技、中际旭创、美格智能、数据港、紫光股份、长光华芯、七一二和海格通信等公司。
• 风险提示包括中美贸易摩擦、全球新型肺炎、云厂商资本开支不及预期、5G发展不及预期等。