有色金属行业2022年报和2023年一季报综述：有色行业分化明显，机构增持贵金属板块-20230507-中邮证券-23页_1018kb

行业投资评级总结

核心内容概述

本报告分析了有色金属行业的整体表现及各细分板块的投资价值，指出行业整体呈现分化趋势。2022年，有色板块实现收入3.14万亿元，同比增长15.45%，归母净利润1845.73亿元，同比增长66.77%。其中，黄金、锂等新能源金属板块表现尤为亮眼，而白银、小金属等则面临一定压力。2023年第一季度，整体行业盈利能力有所波动，但部分板块如锂、铜、铝等展现出反弹迹象。

主要观点

1. 行业整体表现

• 2022年有色行业收入和净利润均实现增长，但增速不一。
• 2023年Q1整体行业收入和利润有所波动，部分板块出现下滑，但也有回暖迹象。
• 有色板块PE-TTM估值为19.94倍，PB估值为1.79倍，均处于底部区域。

2. 分板块表现

贵金属板块

• 黄金板块收入和利润均增长，其中山东黄金、中金黄金表现突出。
• 银板块收入和利润均出现下滑，但预计未来有望改善。

铜板块

• 铜板块收入和利润增长，受益于国内政策支持和下游需求复苏。
• 预计铜供需缺口未来将扩大，对铜价形成支撑。

铝板块

• 铝板块收入和利润增长，但2023年Q1有所下滑。
• 供应端增长受限，需求端因房地产、汽车、光伏等带动增长。

锂板块

• 锂板块收入和利润增长显著，锂价在Q2开始反弹。
• 下游库存不足和成本支撑是锂价反弹的主要原因。

稀土磁材板块

• 稀土板块收入和利润增长，但价格承压。
• 磁材板块Q2业绩可能承压，但下半年需求有望复苏。

小金属板块

• 电子用锡和光伏用锑表现较好，预计下半年价格中枢将上移。

关键信息

• 黄金板块：2022年收入增长17.45%，净利润增长42.33%，预计金价有望持续上涨。
• 白银板块：2022年收入增长22.18%，但净利润下降47.08%；2023年Q1净利润为负，但未来可能复苏。
• 铜板块：2022年收入增长9.68%，利润增长13.42%；2023年Q1利润下降5.48%，但预计未来供需缺口扩大，支撑铜价。
• 铝板块：2022年收入增长23.84%，利润增长16.42%；2023年Q1收入和利润均下降，但需求端持续复苏。
• 锂板块：2022年收入增长329.02%，利润增长539.67%；2023年Q1利润下降4.64%，但锂价已触底反弹。
• 稀土板块：2022年收入增长34.23%，利润增长25.75%；2023年Q1利润大幅下降，但价格已回落至历史低位，未来有反弹空间。
• 磁材板块：2022年收入和利润均增长，Q2业绩或承压，但下半年需求复苏可期。
• 小金属板块：电子用锡有望提前复苏，光伏用锑持续景气，预计下半年价格中枢上移。

投资建议

• 贵金属：关注山东黄金、中金黄金等，金价有望持续上涨。
• 银：关注兴业矿业，短期仍有配置价值。
• 铜：关注云南铜业、紫金矿业、铜陵有色，预计铜价将受益于供需缺口。
• 铝：关注宁波富邦、创新新材、鼎胜新材，需求端持续复苏。
• 锂：关注锂行业主要公司，锂价有望反弹。
• 稀土磁材：关注正海磁材、横店东磁、铂科新材，未来需求复苏可期。
• 小金属：关注华钰矿业、南化股份、锡业股份，电子用锡和光伏用锑表现较好。

风险提示

• 金属价格波动风险
• 上游项目投产超预期风险
• 下游需求不及预期风险