半导体行业22年报和23一季报综述：国产替代驱动设备业绩高增，景气最差阶段有望过去-20230507-中邮证券-23页_1mb

行业投资评级总结

核心内容

中邮证券对半导体行业2022年年报和2023年第一季度的业绩表现进行了全面分析，并给出“强于大市维持”的投资评级。整体来看，半导体行业在2022年及2023年第一季度面临业绩承压，但部分细分领域如半导体设备、AI相关板块展现出强劲增长潜力。

主要观点

1. 半导体行业短期业绩承压

• 2022年：SW半导体行业营收约4456.56亿元，同比增长11.43%，但归母净利润同比下滑16.14%。
• 2023年Q1：营收约852.63亿元，同比下滑20.07%；归母净利润约43.15亿元，同比下滑70.66%。
• 原因：下游需求不足和供应链库存高企是主要影响因素。
• 展望：随着库存逐步消化，芯片需求有望修复，行业景气度有望回升。

2. 国产替代驱动设备板块高增

• 2022年：设备板块营收约377.91亿元，同比增长54.71%；归母净利润约73.87亿元，同比增长70.02%。
• 2023年Q1：营收约91.40亿元，同比增长46.77%；归母净利润约15.20亿元，同比增长88.39%。
• 重点公司：盛美上海、拓荆科技、北方华创、中微公司、华海清科等。
• 盈利能力：板块毛利率和净利率持续提升，2022年综合毛利率达45.28%，净利率达19.89%。
• 合同负债：多数公司合同负债金额持续增长，显示在手订单增加。

3. 芯片设计板块库存下降，最差阶段或已过去

• 数字芯片设计：2022年营收约1083.21亿元，同比增长1.62%；归母净利润约128.52亿元，同比下滑35.89%。2023年Q1营收约216.51亿元，同比下滑18.83%；归母净利润约5.97亿元，同比下滑86.48%。
• 模拟芯片设计：2022年营收约341.80亿元，同比下滑12.00%；归母净利润约31.61亿元，同比下滑65.37%。2023年Q1营收约67.13亿元，同比下滑29.10%；归母净利润约-1.83亿元，同比下滑110.22%。
• 库存趋势：数字芯片设计板块存货在2022年Q3达到峰值，Q4和Q1逐步下降。

4. AI大模型推动算力与存力需求

• AI大模型的快速发展带动了算力和存力需求，推动Chiplet技术的应用。
• 重点公司：海光信息、寒武纪-U、龙芯中科、澜起科技、长电科技、通富微电、华天科技、复旦微电、紫光国微等。

5. 公募基金持续超配半导体行业

• 2023年Q1公募基金配置比例为6.00%，环比提升，超配比例为2.09%。
• 基金持仓市值排名前十：中芯国际、中微公司、北方华创、澜起科技、兆易创新、圣邦股份、紫光国微、寒武纪-U、韦尔股份、卓胜微。
• 基金加仓数量排名前十：长电科技、寒武纪-U、中芯国际、中微公司、华天科技、晶晨股份、海光信息、芯原股份、通富微电。

关键信息

• 行业整体表现：短期业绩承压，但部分细分板块表现突出。
• 设备板块：受益于国产替代，业绩增长显著。
• 芯片设计板块：库存持续下降，盈利能力有望趋稳。
• 基金配置：公募基金持续超配，关注头部公司和成长性高的标的。
• 投资建议：建议关注国产替代、AI算力、Chiplet封测等板块，重点关注中微公司、拓荆科技、北方华创、芯源微、华海清科、海光信息、寒武纪-U、兆易创新、卓胜微、圣邦股份等。

风险提示

• 下游需求不及预期
• 国产替代进程不及预期
• 国际贸易环境变化

投资建议

1. 聚焦国产替代：半导体设备板块业绩持续高增，建议关注中微公司、拓荆科技、北方华创、芯源微、华海清科、微导纳米、精测电子、华虹半导体、复旦微电、紫光国微等。
2. 关注AI算力与Chiplet：AI大模型推动算力、存力需求，建议关注海光信息、寒武纪-U、龙芯中科、澜起科技、长电科技、通富微电、华天科技、复旦微电、紫光国微等。
3. 芯片需求复苏：随着库存消化，芯片需求有望复苏，建议关注兆易创新、卓胜微、圣邦股份、乐鑫科技、南芯科技等。

总结

半导体行业在2022年及2023年Q1面临短期业绩压力，但随着库存逐步消化，芯片需求有望逐步修复。国产替代和AI技术发展是推动行业复苏的关键因素，半导体设备、EDA、材料及部分设计公司表现亮眼。公募基金持续超配半导体行业，显示出对行业长期前景的信心。建议投资者关注国产替代、AI算力、Chiplet等板块，同时注意国际贸易环境变化等风险。