20221204-德邦证券-产业经济周报_布局周期_22页_1mb

产业经济周报总结

核心内容概述

本报告由德邦证券产业经济研究团队发布，涵盖A股、港股市场回顾，重点行业分析，产业热点跟踪以及风险提示等内容。报告主要分析了宏观环境、行业趋势及市场表现，为投资者提供投资建议与风险预警。

主要观点与关键信息

宏观估值与交易特征

• 关注美国从长期衰退走向长期滞涨的可能，这可能对全球经济和金融市场产生深远影响。
• 短期美国房地产市场和利率之间的关系表现出美国经济的韧性。
• 中国经济预期有望逐渐上行，为市场带来积极信号。
• 行业个股选择偏向机构白马股，需注意小市值企业的估值风险。

长期和中期行业选择

• 长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢将逐步上升，建议关注传统行业中供给格局良好的行业。
• 中期中美经济节奏或趋于同步，但长期美国可能持续滞涨。
• 半导体是中国制造业转型升级的关键环节，长期看好先进制程半导体及SiC。
• 中国去杠杆周期后期，可选消费或有显著超额增速，其中汽车零部件成长性显著。
• 海外半导体周期见底与消费复苏将共同推动芯片设计行业景气度上升。
• 叉车行业电动化趋势明确，全球竞争格局良好。
• 中期看好消费和地产驱动的场景消费及地产后周期相关行业修复。

行业投资建议

大规模行业

• A股：航运造船、有色、黄金、芯片设计、先进制程链及SiC、电车及汽车零部件、叉车、中医产业链。
• 港股：半导体、有色、黄金。

中小规模行业

• A股：铜、黄金、电动车、芯片设计、央企建筑。
• 港股：铜、黄金、央企建筑。

市场表现回顾

整体市场

• A股：上证指数上涨1.76%，深证成指上涨2.89%，创业板指上涨3.20%，万得全A上涨2.44%，富时中国A50上涨3.75%。
• 港股：恒生指数上涨6.27%，恒生科技指数上涨10.81%。
• 估值水平：A股中社会服务、农林牧渔、国防军工、计算机、综合等行业的PE-TTM较高；银行、煤炭、建筑装饰、交通运输、石油石化等行业的PE-TTM较低。

周期板块

• 涨跌幅前三：交通运输-航空机场（+5.75%）、化工-非金属材料II（+5.69%）、轻工-文娱用品（+4.33%）。
• 估值水平前三：建筑-装修装饰II（56.43倍）、交通运输-航空机场（51.38倍）、石油石化-油服工程（49.27倍）。
• 有色金属表现：铜、铝、锌价格环比上涨，但库存下降。
• 建筑材料：钢材价格略有上升，库存减少；水泥价格下降，玻璃价格稳定。

科技产业

• 涨跌幅前三：汽车-乘用车（+7.11%）、通信-通信服务（+6.18%）、汽车-商用车（+4.63%）。
• 估值水平前三：汽车-商用车（138.10倍）、计算机-软件开发（86.40倍）、电力设备-其他电源设备II（50.84倍）。
• 半导体行业：A股半导体指数上涨0.58%，台湾及费城半导体指数分别下跌0.11%和上涨0.73%。
• 重点跟踪：射频及天线指数、模拟芯片设计指数、半导体设备指数等，均表现较好。

消费产业

• 涨跌幅前三：社会服务-旅游及景区（+17.31%）、社会服务-酒店餐饮（+11.25%）、食品饮料-非白酒（+10.10%）。
• 估值水平前三：社会服务-旅游及景区（113.69倍）、医疗设备（40.01倍）、化学制药（32.57倍）。
• 消费热点：10月中国新接船舶订单量环比增长15.7%，但空调产量环比下降22.3%。

医药产业

• 涨跌幅前三：医药商业（+6.99%）、医疗器械（+1.23%）、其他生物制品（+4.48%）。
• 估值水平前三：医院（103.44倍）、制药（53.00倍）、医疗设备（40.01倍）。
• 医药热点：国务院推进老年人新冠病毒疫苗接种工作，国家药监局发布药品网络销售禁止清单，部分地区放开四类药销售，东星医疗与倍益康成功上市。

风险提示

• 疫情传播超预期。
• 美国信贷下行。
• 宏观经济下行。

产业热点跟踪

周期产业

1. 房地产市场平稳健康发展，证监会出台多项政策支持房企改善资产负债表，推动REITs常态化发行。
2. 制造业PMI下降，显示制造业景气水平有所下滑。
3. 贵州省与唐山市发布绿色低碳发展政策，推动经济结构转型。
4. 国家发改委强调煤炭供应稳定，并推动电煤中长期合同签订。
5. 房地产行业政策优化，促进存量资产盘活与行业发展。

科技产业

1. 苹果在中国市场份额创新高，10月达25%，连续两个月为第一大手机品牌。
2. 华中科技大学研发国产OPC软件，填补国内空白。
3. 环球晶圆在美国建设12英寸晶圆厂，预计2025年投产。
4. 中国海上风电进入11MW时代，并网发电标志着技术突破。
5. 日本JS Foundry收购Onsemi工厂，进入代工行业。
6. 特斯拉Semi电动卡车交付，实现产品多元化布局。

医药产业

1. 加强老年人新冠疫苗接种，提高接种率，保障公共卫生安全。
2. 国家药监局发布药品网络销售禁止清单，规范药品销售行为。
3. 部分地区放开四类药销售，缓解零售药店库存压力。
4. 东星医疗与倍益康成功上市，反映医疗器械与康复设备行业的发展潜力。

分析师与研究助理简介

• 李浩：德邦证券产业经济首席分析师，具有十年央企经验，擅长周期与策略研究。
• 李瑶芝：德邦证券产业经济分析师，金融与投资硕士，擅长从产业及数据中寻找机会。
• 张威震：德邦证券产业经济研究助理，清华大学与中国原子能科学研究院背景，专注科技产业细分赛道。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（相对市场-5%~+5%）、减持（相对弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（预期回报介于-10%~10%）、弱于大市（预期回报低于基准10%以下）。

法律声明

• 本报告仅供德邦证券客户使用，不构成投资建议。
• 信息来源于公开渠道，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容不得复制、分发或用于其他未经授权用途。
• 德邦证券及其关联机构可能持有报告中提到的公司证券。