20221120-财通证券-A股策略专题报告_进攻上证50_9页_929kb

报告摘要

文档总结

核心内容

本报告由财通证券分析师李美岑和张日升撰写，主要分析当前中国资产市场的投资机会与风险。报告指出，全球宏观定价环境已进入微妙拐点，美元和美债利率在季度维度上可能见顶回落，利好中国资产，尤其是港股成长股。同时，北向资金的回流为市场带来积极影响，外资持续加仓方向值得关注。

主要观点

市场趋势
- 2022年市场经历了多个关键节点，包括推荐“大金融”、关注成长股、强调风格切换和看多市场。
- 当前市场处于反弹阶段，但受到“固收+”资金调仓的影响，出现短期扰动。
外部环境改善
- 美国CPI拐点出现，推动全球宏观定价环境切换，美债利率和美元指数可能见顶回落。
- 中美利差向中国倾斜，有利于人民币走强和外资回流。
- 港股成长股面临困境反转，尤其是恒生科技板块。
“固收+”资金影响分析
- 本轮“固收+”资金调仓规模较大，但监管层介入和化解能力优于18年，对市场扰动有限。
- 2022Q3“固收+”基金重仓食品饮料、银行和电力设备，合计占重仓股的30%。
- 通过分析受“固收+”基金影响的38家公司，发现其跌幅正在放缓，后续影响可控。
行业配置建议
- 短期配置：关注地产修复行情，分为两个阶段：第一阶段为估值修复，第二阶段为业绩兑现。
- 中期配置：继续看好制造业宽信用，特别是电力设备、新能源、半导体、军工等上游行业。
- 具体行业机会：
  - 地产：关注房地产、家用电器、电梯、装修改材、家居用品、玻璃等。
  - 制造业：电力设备、新能源、半导体材料、设备、医疗器械等。
  - 化工：氨纶、轮胎、碳纤维等受益于地产和防疫优化。
  - 电子：半导体材料、设备、被动元件等。
  - 机械：工业机器人、基础件等。
  - 医药：医疗器械、中药饮片等。

关键信息

宏观环境：美元和美债利率见顶回落，利好中国资产，尤其是港股成长股。
资金流动：北向资金净流入323亿元，外资回流推动市场情绪回暖。
“固收+”基金影响：基金规模2.08万亿，股票持仓2350亿元，占比11.3%。
地产修复逻辑：政策支持下，地产融资和需求端改善，将带来估值和盈利的双重修复。
制造业景气：下游制造业的政策性景气传导至上游，推动行业扩张。
风险提示：包括疫情反复、海外加息超预期、稳增长不及预期、历史经验失效等。

行业配置策略

阶段	行业	机会
短期	地产	估值修复、业绩兑现
中期	制造业	宽信用、政策支持、国产替代
长期	成长制造	电力设备、新能源、半导体、军工、医疗器械等