20240823-开源证券-爱玛科技-603529.SH-公司信息更新报告_2024Q2单车盈利超预期_看好全年业绩弹性表现_4页_909kb

爱玛科技（603529.SH）2024年7月份发布半年报，上半年实现营业收入1059亿元（同比增长37%），归母净利润95亿元（同比增长62%），扣非归母净利润89亿元（同比增长72%）。在2024年第二季度，公司实现营业收入564亿元（同比增长181%），归母净利润47亿元（同比增长121%），若扣除股权激励费用，净利润则高达52亿元（同比增长240%）。此外，公司计划在上半年向全体股东每股派发现金红利0.332元，合计286亿元，约占归母净利润的30.07%。

报告预计公司2024年至2026年归母净利润分别为213.6亿元、263.6亿元和324.1亿元，对应PE分别为106、86、70倍。基于公司单车盈利改善、量价齐升的趋势，维持“买入”评级。

在业务分析方面，预计2024年第二季度销量增长约10%，单车平均销售价格（ASP）同比增长7%，单车扣除非经常性损益的利润增长约10%。高毛利新品的成功推广是驱动利润增长的关键因素。

公司毛利率在2024年上半年达到17.8%，净利率为9.1%，虽期间费用率有所上升，但通过产品结构优化，整体盈利能力得以增强。展望下半年，行业政策密集出台，公司受益于低基数效应，有望延续量价齐升态势。

长期来看，公司产品与渠道壁垒巩固，新产品落地进一步提升盈利空间，符合管理预期。

主要财务指标显示，2024年公司预计营业收入和净利润持续增长，估值保持竞争优势。报告同时提示了行业销量不及预期、竞争恶化及产品结构调整风险。