20241026-华安证券-爱玛科技-603529.SH-爱玛科技2024Q3业绩点评_修复趋势总体延续_4页

爱玛科技2024年第三季度业绩点评总结

爱玛科技发布2024年第三季度的财报，数据显示公司Q3季度的营业收入为687亿元，同比下降了51%，归母净利润为60亿元，同比下降90%，扣非净利润为55亿元，同比下降98%。不过，从年初至第三季度累计来看，公司收入同比增长0.0%，归母净利润虽然仍降0.3%，但扣非净利润则增长0.0%。

从细分表现来看，季度营收下滑主要是销量减少10%和ASP有所上涨所致。虽然ASP同比上涨了55元（达到1984元），单车净利增加了2元，但销量和行业整体环境影响了业绩表现。当前，两轮电动车行业因新国标过渡而面临销量下滑，但得益于公司新品智能化率和产品结构优化，年初至今平均售价依然呈现同比提升趋势。

从利润角度看，毛利率同比提升7个百分点，环比下降9个百分点。归母净利率同比下降4个百分点、环比则上升5个百分点。费用方面，销售、管理和研发投入同比分别增加3、4和1个百分点，财务费用同比增加6个百分点。剔除股权激励费用后，预计第三季度归母净利率环比提升3个百分点，毛净利率修复趋势并未改变。

分析师维持公司“买入”评级，认为随着政策催化与市场逐步复苏，公司业绩有望修复。预测公司在2024年至2026年间，收入将分别达到220亿元、253亿元和285亿元，同比增长分别为5%、15%和13%；归母净利润预计分别为20亿元、24亿元和29亿元，同比增长7%、20%和20%。当前PE分别为15、13、11倍。公司入选首批电动车规范目录，并有望受益于后续Q4以旧换新政策，具有一轮修复行情和长期增长潜力。报告建议投资者关注政策催化，维持“买入”评级。

风险提示包括需求不及预期、行业竞争加剧、政策频繁变动等因素可能对业绩造成不利影响。