20250823-开源证券-爱玛科技-603529.SH-公司信息更新报告_公司量价齐升逻辑持续_分红比例超预期提升_4页_902kb

爱玛科技（603529.SH）信息更新报告总结

核心观点

• 维持“买入”评级，看好公司超额收益，2025年业绩拐点可期。
• 单季量价齐升，产品与渠道竞争力持续强化。

关键数据

• 2025H1业绩：营业收入同比增长23.04%，归母净利润同比增长27.56%；
• 2025Q2：营收同比增20.59%，归母净利润同比增长30.08%;
• 分红比例超预期：2025上半年拟分红占比达净利润45.01%。

业绩亮点

1. 量价齐升：2025Q2销量同比增17%，电动两轮车业务主导增长，单车ASP（2060元）及利润（184元）同比均有提升。
2. 盈利能力增强：毛利率18.9%（同比升1.3%），净利率9.2%（同业优化）。
3. 财务预测：预计2025-2027年归母净利润三年CAGR超20%，最新PE值8.8倍。

行业与公司优势

• 政策利好：以旧换新刺激行业动销回暖；
• 产品迭代：“ZeroAIMA Xplorer-1”等新品拓展品类边界；
• 定位升级：向科技型制造企业转型，兼具出行解决方案能力。

风险提示

• 终端销量不及预期；
• 行业竞争环境恶化；
• 产品结构调整不达预期。

结论

行业景气度提升叠加公司产品渠道双驱动，维持“买入”评级。