20220718-东北证券-爱玛科技-603529.SH-半年度业绩高增_行业过渡期释放需求弹性_4页_745kb

爱玛科技 (603529) 公司点评总结

核心内容概述

爱玛科技是一家专注于摩托车及其他/汽车领域的公司，2022年半年度业绩表现亮眼，预计实现归母净利润6.90亿元，同比增长120%，扣非归母净利润6.95亿元，同比增长132%。公司凭借出色的产品力和门店扩张，在疫情影响下仍保持快速增长，展现出强大的市场适应能力。

主要观点

业绩表现

• 2022H1业绩高增：公司预计2022年上半年实现归母净利润6.90亿元，同比增长120%；扣非归母净利润6.95亿元，同比增长132%。
• 毛利率优化：由于2022年4月以来原材料价格回落，公司毛利率水平有望继续提高，推动盈利能力增强。
• 投资建议：维持“买入”评级，预计2022-2024年归母净利润分别为11.23亿、15.83亿、16.57亿元，EPS分别为1.95元、2.75元、2.88元，市盈率分别为30.06倍、21.33倍、20.39倍。

产能与渠道建设

• 产能扩张：公司计划通过发行可转债募集20亿元，其中15亿元用于丽水制造基地项目，预计6年后达产，年产量达300万辆电动两轮车。
• 渠道升级：剩余5亿元用于营销网络升级，以扩大市场覆盖，提升网点渗透率。
• 国际化布局：公司积极拓展国际市场，建立本土化营销网络，并推进组装、生产及研发本地化，以更好地满足海外消费者需求。

行业前景

• 行业过渡期：2022-2024年为两轮车行业向《新国标》转化的过渡期，规范发展与替换需求将推动行业进入高速发展期。
• 头部企业崛起：市场份额将向具有较强品牌力、产品力和研发能力的头部企业集中，行业有望迈入高质量发展阶段。

关键信息

财务预测

股票数据

• 6个月目标价：68.00元
• 当前收盘价：58.77元
• 12个月股价区间：34.52~74.30元
• 总市值：33,775.12亿元
• 总股本：575百万股
• 日均成交量：7百万股

财务与估值指标

风险提示

• 渠道建设不及预期
• 原材料成本改善不及预期

结论

爱玛科技在2022年上半年实现了显著业绩增长，主要得益于产品力提升和门店扩张。公司通过产能扩张和渠道升级，进一步增强了市场竞争力。随着《新国标》过渡期的推进，行业将进入高速发展新阶段，公司有望受益于市场份额向头部企业集中。尽管面临一定的风险，但公司仍被看好，维持“买入”评级。