20240823-华安证券-爱玛科技-603529.SH-爱玛科技2024H1业绩点评_单季收入超一致预期+中期分红30__4页_445kb

爱玛科技2024H1业绩点评总结

核心业绩数据

• 2024Q2：营业收入564亿（+181%），归母净利润47亿（+121%），扣非归母净利润44亿（+214%）。
• 2024H1：营业收入1059亿（+37%），归母净利润95亿（+62%），扣非归母净利润89亿（+72%）。

收入分析

• Q2两轮车销量约280万台，同比增长超10%；ASP达2005元，同比增加120元。
• 海外业务收入12亿元，同比增长41%，在总营收中的占比为1%，东南亚渠道拓展进展显著。

利润分析

• Q2毛利率同比提升23个百分点，但因新品研发、营销等费用增长，各期间费用率均有所上升。
• 剔除股权激励费用后，Q2归母净利润实际同比增长约24%，盈利修复进程符合预期。

投资建议

• 华安证券维持“买入”评级，预计公司2024-2026年收入年复合增长率12%，净利润年复合增长率19%。
• 规模化扩张及盈利改善有望推动完成20%激励目标，政策利好及低基数效应下，公司业绩弹性较强。

风险提示

• 需求不及预期、新品推广乏力、行业竞争加剧及政策变动超预期等风险仍存。

核心观点

爱玛科技Q2业绩超预期，量价齐升与ASP优化贡献显著，叠加海外业务开局良好。盈利端修复如期推进，有望达成股权激励目标，维持“买入”评级。