建筑行业三季报前瞻：Q3业绩预报普遍乐观，PPP有望迎来发展新机遇-20171016-安信证券-14页

建筑行业三季报前瞻与四季度行情展望总结

核心内容概述

2017年10月16日发布的建筑行业三季报前瞻报告指出，建筑行业整体表现乐观，尤其在园林工程、专业工程和基础建设三大子板块中，业绩预报积极。同时，报告预测四季度建筑行业有望迎来较好表现，主要得益于“政策牛”与“业绩牛”的共振，以及PPP模式的规范化发展带来的新机遇。此外，建筑行业在估值方面具有明显优势，Q4市场行情偏向防御性，为建筑股提供了较好的投资环境。

主要观点与关键信息

Q3业绩预报表现

• 园林工程：10家公司预报Q3业绩同比增速超过50%，其中4家公司增速超过100%（京蓝科技、岳阳林纸、蒙草生态、棕榈股份）。
• 专业工程：10家公司预告Q3业绩预增，占比超58%，其中北方国际、东南网架、方大集团3家公司增速超过50%。
• 基础建设：7家公司预告Q3业绩预增，占比超63%，其中围海股份、天健集团两家公司增速超过100%。
• 建筑行业Q3业绩预报普遍乐观，其中园林工程板块表现最佳。

四季度行情展望

• 历史表现：近8年（2009-2016）建筑行业Q4录得正收益率为75%，Q4收益率超越沪深300指数为62.5%，且Q4涨幅最高为37.5%。
• 投资逻辑：建筑行业Q4营收和净利润确认比例通常处于全年最高，业绩具有确定性；同时，Q4市场偏向防御性，建筑行业估值优势明显。
• 政策与业绩共振：央行定向降准释放流动性，缓解信贷紧张；PPP政策逐步规范，带来实质性利好。三季报集中披露，PPP板块业绩有望提升。

投资建议

• 推荐标的：
  • 园林类：蒙草生态、东方园林、铁汉生态、云投生态、美尚生态等。
  • 基建类：安徽水利、中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国交建、中国电建等。
  • 设计类：苏交科、中设集团、启迪设计、中衡设计等。
• 建议关注：四川路桥、华建集团、勘设股份、建科院等。

PPP政策与市场前景

• 政策支持：2017年是PPP规范年，5月后多项政策出台，包括50号文、62号文和87号文，规范地方政府融资行为。
• 项目进展：截至2017年7月，PPP项目入库数量为13599个，同比增长21%；在库项目投资规模16.54万亿元，同比增长23%。
• 未来展望：财政部将推出第四批PPP示范项目，预计规模超过第三批，PPP项目落地率有望提高。

建筑央企表现

• 建筑央企前三季度整体表现较为稳健，部分公司如葛洲坝、中国电建等涨幅较好。
• 建筑央企有望进入业绩与估值双升通道，受益于PPP模式推动和基建投资资金来源结构的优化。

建筑工业化与装配式建筑

• 国家支持雄安新区建设，推动装配式建筑发展。
• 精工钢构、杭萧钢构等公司因技术领先和产能储备，有望率先受益于装配式建筑市场的发展。

风险提示

• 经济下行风险：宏观经济波动可能影响建筑行业整体表现。
• PPP板块不及预期：PPP政策执行及市场反应可能低于预期。
• 固定资产投资下滑：投资增速回落可能对行业造成压力。
• 地方财政增长缓慢：地方财政状况可能影响PPP项目推进。

行业数据与图表

• Q4表现数据：2009-2016年建筑行业Q4收益率整体向好，部分年份显著高于沪深300。
• 市盈率与市净率：建筑行业在全市场中市盈率和市净率相对较低，具有估值优势。
• PPP项目规模：PPP项目入库数量和投资规模持续扩大，落地率提升。

附录：分析师信息

• 苏多永：SAC执业证书编号S1450517030005，联系方式：sudy@essence.com.cn，021-35082325
• 王鑫：SAC执业证书编号S1450517070004，联系方式：wangxin4@essence.com.cn，010-83321052

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