20171016-安信证券-建筑行业三季报前瞻_Q3业绩预报遍乐观_PPP有望迎来发展新机遇_14页_666kb

建筑行业三季报前瞻及投资建议总结

核心内容概述

2017年10月16日发布的建筑行业三季报前瞻报告指出，建筑行业整体表现乐观，尤其在园林工程、专业工程和基础建设板块中，多数公司业绩预增，Q3业绩预报普遍积极。报告还提到，随着政策支持和市场环境改善，建筑行业在Q4或有望迎来较好表现，并且具备较强的估值优势。

主要观点与关键信息

1. Q3业绩预报表现

• 园林工程板块：10家公司预报Q3业绩同比增速超过50%，其中4家增速超过100%（京蓝科技、岳阳林纸、蒙草生态、棕榈股份）。
• 专业工程板块：10家公司预告Q3业绩预增（占比超58%），其中北方国际、东南网架、方大集团三家公司增速超过50%。
• 基础建设板块：7家公司预告Q3业绩预增（占比超63%），其中围海股份、天健集团两家公司增速超过100%。

2. “政策牛”与“业绩牛”共振

• 央行定向降准释放流动性，缓解信贷紧张，助力利率拐点出现，为PPP项目带来实质性利好。
• 国家出台多项PPP支持政策，PPP模式逐步规范化，地方财政和中央转移支付为PPP项目提供投资空间。
• 三季报集中披露在即，PPP板块业绩有望再上台阶，推动行业趋势性机会。

3. Q4行情展望

• 近8年（2009-2016）建筑行业Q4录得正收益为75%，且Q4收益率超越沪深300指数为62.5%。
• 建筑行业Q4营收及净利润确认比例处于全年最高，业绩确定性较强。
• 建筑行业作为全市场平均市盈率最低的行业之一，具有显著的估值优势。

4. 投资建议

• 园林类企业：推荐蒙草生态、岭南园林、云投生态、美尚生态、岳阳林纸等。
• 基建类企业：推荐安徽水利、中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国交建、中国电建、山东路桥等。
• 设计类企业：推荐苏交科、中设集团、启迪设计、中衡设计等。

5. PPP项目进展

• 截至2017年7月末，PPP入库项目数为13599个，同比增长21%；在库项目投资规模为16.54万亿元，同比增长23%。
• PPP项目落地率34.4%，落地投资规模达5.78万亿元。
• 财政部正在组织第四批PPP示范项目申报，预计规模将超过第三批，有助于提升PPP项目落地率。

6. 风险提示

• 经济下行风险
• PPP板块行情不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢

行业表现

1. Q3个股表现

• 涨幅最大：亚翔集成（254.15%）、百利科技（49.56%）、启迪设计（32.74%）。
• 跌幅最大：云投生态（-22.29%）、乾景园林（-17.28%）、*ST弘高（-15%）。

2. Q3二级子板块表现

• 涨幅最大：房屋建设（82.99%）、建筑装饰（9.75%）。
• 跌幅最大：装修装饰（-13.67%）、钢结构（-10.86%）。

三季报预告汇总

• 房屋建设：杰恩设计、启迪设计、南山控股等公司业绩预增或预减。
• 基础建设：天健集团、围海股份、中国海诚等公司业绩预增。
• 园林工程：京蓝科技、岳阳林纸、蒙草生态等公司业绩显著增长。
• 专业工程：方大集团、东南网架、北方国际等公司业绩预增。
• 装修装饰：金螳螂、东易日盛等公司业绩预增。

投资建议汇总

• 重点推荐：蒙草生态、东方园林、铁汉生态、安徽水利、中国建筑、葛洲坝、中国铁建、中国交建、中国电建、中国中冶、中国化学、精工钢构、杭萧钢构等。
• 建议关注：岭南园林、文科园林、云投生态、美尚生态、大千生态、乾景园林、花王股份、四川路桥、苏交科、中设集团、华建集团、勘设股份、建科院等。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

风险提示

• 经济下行风险
• PPP板块行情不及预期
• 固定资产投资下滑
• 地方财政增长缓慢风险

行业评级

• 投资评级：领先大市-A，维持评级。

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