20181029-中泰证券-林洋能源-601222.SH-三季报平稳增长_电站业务持续发力_领跑者项目部分并网_3页_573kb

公司评级与财务分析总结

核心内容

本报告由中泰证券发布，分析师邹玲玲对某公司进行了详细的财务分析与投资评级，维持“买入”评级。公司当前股价为4.10元，市值约为72.38亿元，流通市值约为71.70亿元。公司总股本为1765百万股，流通股本为1749百万股。

主要观点

• 业绩表现：公司2018年三季报显示营业收入为27.44亿元，同比增长8.71%；归母净利润为6.47亿元，同比增长17.80%；扣非归母净利润为6.30亿元，同比增长14.76%。Q3业绩增速加快，主要得益于泗洪领跑者基地项目部分并网及光伏上网电量同比增长30.6%。
• 业务增长：光伏电站运营业务持续发力，2018年9月底在手电站规模达到1447MW，同比增长23.15%。光伏发电业务收入占比提升，带动销售毛利率增长至39.51%。
• 项目进展：泗洪领跑者基地项目已部分并网，预计2018年底前完成并网并确认收入，占公司2017年营收的30.90%。
• 智能电表业务：公司在国内智能电表市场保持领先地位，2018年上半年中标金额达3.9亿元。海外“一带一路”市场也取得进展，推出通过IDIS认证的智能表产品。
• 财务预测：预计2018-2020年净利润分别为9.02亿元、10.45亿元和11.84亿元，分别同比增长31.44%、15.88%、13.28%。当前股价对应的PE分别为8、7、6倍，显示估值较低，具有吸引力。
• 财务指标分析：
  • 毛利率稳定增长，但净利率有所下降，主要受期间费用率上升影响。
  • 财务费用率显著增加，主要由于贷款利息及可转债利息计提。
  • ROE持续提升，从2016年的5.84%增长至2020年的9.56%。
  • PEG和PB持续下降，显示成长性和估值水平趋于合理。
  • 投资资本周转天数和总资产周转天数有所变化，反映公司运营效率和资本结构的调整。

关键信息

• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅将超过15%。
• 风险提示：包括产能投放不及预期、光伏装机和政策不及预期等。
• 财务数据预测：如下表所示：

投资要点总结

• 事件驱动：公司2018年三季报显示业绩平稳增长，Q3增速加快。
• 业务亮点：
  • 光伏发电业务持续增长，装机规模提升。
  • 电站业务贡献显著，部分项目并网。
  • 智能电表业务在国内市场领先，海外拓展有效。
• 财务表现：
  • 营业收入和净利润均保持增长。
  • 财务费用率上升，影响净利率。
  • 毛利率略有提升，显示高毛利业务增长。
• 估值水平：当前股价对应PE分别为8、7、6倍，显示公司估值较低，具有投资潜力。

结论

综上所述，公司业绩稳健增长，光伏和智能电表业务表现强劲，财务指标显示公司具备良好的盈利能力与成长性。当前估值较低，维持“买入”评级。投资者应关注光伏装机和政策变化，以及公司产能投放情况。