20181029-东吴证券-林洋能源-601222.SH-电站运营驱动增长_系统集成重大突破_3页_502kb

林洋能源运营与集成业务驱动增长总结

核心内容

林洋能源在2018年前三季度实现了业绩增长，公司整体表现符合市场预期，同时在电站运营和系统集成业务方面取得重大突破，推动了公司业绩的持续提升。报告指出，公司未来三年（2018-2020）的盈利预测分别为8.45亿元、10.51亿元和12.83亿元，分别同比增长23.2%、24.4%和22.1%，显示出稳定的增长趋势。

主要观点

• 业绩增长稳健：2018年前三季度公司营业收入同比增长8.71%，归属母公司净利润同比增长17.80%，对应每股收益0.37元，业绩表现符合预期。
• 电站运营持续贡献：截至2018年三季度末，公司期末电站持有1.5GW，Q3贡献收入3-4亿元，净利润1.6-1.8亿元，显示出电站运营对业绩的持续推动。
• 系统集成业务突破：N型高效产品实现量产，EPC系统集成业务取得重大进展，泗洪领跑者200MW基地项目部分并网，Q3集成业务贡献收入3.5-4.5亿元，成为新增长点。
• 毛利率与净利率提升：Q3综合毛利率达39.51%，较前一季度提升1.43个百分点；净利率为22.15%，略有提升。
• 费用率上升：Q3期间费用同比增长46.11%至2.09亿元，期间费用率上升3.63个百分点至18.47%。其中销售费用、管理+研发费用、财务费用分别上升48.11%、27.37%、96.00%，费用率分别上升0.76、0.75、2.13个百分点。
• 现金流改善显著：Q3经营活动现金流净流入3.29亿元，同比增长69.13%；销售商品取得现金10.51亿元，同比增长23.18%。
• 资产负债情况变化：公司资产负债率从2017年的43.6%上升至2018年的50.8%，未来三年预计进一步上升至54.4%。

关键信息

财务预测

财务指标变化

资产负债情况

现金流量变化

风险提示

• 政策波动风险
• 行业竞争加剧风险
• 盈利能力下滑风险

投资评级

• 投资建议：买入（维持）
• 评级依据：预期未来6个月个股涨跌幅相对大盘在15%以上

市场数据

免责声明

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