20220606-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年4月）_一级市场发行规模小幅下滑_二级市场逐步企稳_23页_2mb

中资美元债市场信息月报（2022年4月）总结

核心内容

2022年4月中资美元债市场在美联储货币政策收紧、美元流动性收紧、中国疫情持续及俄乌冲突等多重因素影响下，一级市场发行规模小幅下滑，二级市场逐步企稳。整体市场表现呈现分化趋势，投资级与高收益级债券回报率均有所波动。

主要观点

1. 市场环境分析

• 美联储在4月释放“鹰派”信号，多次加息并启动缩表计划，导致美债收益率大幅上升。
• 美元流动性收紧，美元Libor上涨，美元指数创2017年2月以来新高，人民币贬值压力增大。
• 中国疫情严峻及政策宽松，进一步加剧人民币贬值压力。

2. 一级市场概况

• 4月发行期数达到103期，创历史新高，但发行规模为116.82亿美元，环比下降24.90%，同比下降33.42%。
• 国内政策鼓励优质企业发行外债，资金端降准25个BP，对市场修复有一定帮助。

3. 二级市场表现

• 投资级美元债回报率进一步下跌至-5.99%，高收益级美元债回报率由负转正至0.22%。
• 房地产板块因政策边际放松和部分企业兑付，市场信心有所提振，回报率环比上涨。
• 金融板块受益于央行降准及信贷政策放松，回报率环比上涨，成为市场亮点。

4. 信用风险动态

• 房企信用风险持续蔓延，融创中国、易居企业、正荣地产、中梁控股均出现违约或信用评级下调。
• 弘阳地产、佳兆业集团等企业因提前兑付或达成战略合作，市场信心有所提振。

5. 发行架构情况

• 直接发行和担保发行仍为主流，占比达88.12%。
• 备用信用证发行模式受到欢迎，城投板块占比最高，房地产板块也逐步采纳。

6. 发行票息变动情况

• 中资美元债平均票息环比上涨68.11个BP至3.87%，主要受美债收益率上涨影响。
• 房地产板块平均票息环比大幅下降93.28个BP至7.24%，城投板块平均票息仅上涨21.03个BP至4.24%。

7. 月度回报率变化

• 总体回报率在月末上涨至-0.90%，投资级和高收益级债券回报率均有上行。
• 房地产板块回报率由负转正至-0.18%，金融板块回报率上涨至-0.39%。

8. 持有回报率最高及最低的债券

• 弘阳地产提前偿付美元债，回报率高达76.53%，成为本月最佳表现债券。
• 力高集团和中梁控股因债务展期及不良债务交换，回报率分别为-72.81%和-71.24%，表现最差。

9. 本月兑付及下月到期情况

• 4月已兑付规模达201.54亿美元，其中金融板块占比最高。
• 5月将有80.1亿美元到期，主要集中在金融板块，需重点关注中梁控股的偿付情况。

关键信息

附录：本月发行明细

• 房地产板块发行规模为16.26亿美元，环比和同比分别下滑。
• 城投板块发行规模最大，达48.89亿美元，环比和同比分别上涨。
• 金融板块发行规模为40.79亿美元，环比和同比分别下滑。
• 发行票息集中在3%左右，部分企业采用低息票发行以降低融资成本。

发行主体与债券情况

• 房地产企业发行规模较低，但部分企业如弘阳地产、佳兆业集团表现较好。
• 城投企业发行规模较高，且多采用备用信用证架构，有助于降低发行成本。
• 金融企业发行规模稳定，部分企业如中国银行/澳门、中信证券国际金融产品有限公司发行多支债券。

结论

4月中资美元债市场整体呈现一级市场小幅下滑、二级市场逐步企稳的趋势。美联储的“鹰派”政策和美元走强对市场形成压力，但国内政策宽松及部分企业积极兑付，推动市场信心恢复。房地产板块信用风险依然较高，而城投和金融板块表现相对较好。投资者需关注未来到期债券的偿付情况，尤其是中梁控股。