20220316-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年2月）_一级市场发行再度回落_二级市场收益率继续下探_17页_1mb

中资美元债市场信息月报（2022年2月）总结

核心内容概述

2022年2月，中资美元债市场整体表现低迷，一级市场发行规模大幅回落，二级市场收益率继续下探。市场环境受到美联储加息预期增强和俄乌冲突的影响，美元流动性收紧，美元指数震荡上行，人民币汇率则小幅下跌。同时，房地产板块信用风险持续发酵，多家房企出现违约或债务重组迹象，进一步加剧了市场避险情绪，对中资美元债发行和交易造成显著压力。

市场环境分析

• 美联储货币政策：2月美联储会议纪要显示美国经济表现良好，但通胀率攀升至7.5%。市场预期3月将开启加息，导致美债收益率全面上行，1年期、5年期和10年期美债收益率分别上行23.0个、9.0个和4.0个BP。
• 美元流动性：受美联储加息预期影响，美元Libor利率大幅上升，1个月、3个月和6个月Libor分别上涨12.4个、21.4个和28.5个BP，创2020年5月以来新高。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数呈现先跌后涨走势，月末收于96.7063，上涨0.07%；人民币汇率则小幅下跌，月末美元兑人民币中间价为6.3222，下跌0.82%。

一级市场概况

• 发行规模：2月中资美元债发行规模跌至52.31亿美元，同比和环比分别下滑60.50%和69.14%，为年内新低。
• 发行数量：共发行41期债券，但市场观望情绪浓厚，发行难度较大。
• 分板块发行情况：
  • 房地产：发行量降至低点（2支），发行规模环比下滑77.78%至6.35亿美元，仅为去年同期的六分之一。
  • 金融：发行规模为32.18亿美元，占总发行规模的61.5%，是本月发行占比最高的板块。
  • 城投：发行规模环比下跌61.95%，降至6.30亿美元。

二级市场表现

• 整体回报率：2月中资美元债总持有回报率为-4.53%，较1月进一步下滑。
• 高收益级债券：回报率下探至-11.14%，为今年以来最低点。
• 投资级债券：回报率继续下滑至-2.62%。
• 房地产板块：高收益级债券回报率下滑4.13个百分点至-14.59%，拖累板块总回报率至-9.45%。
• 非金融板块：回报率虽为负值，但整体有所收窄，高收益级债券回报率为-0.05%，投资级债券回报率为-1.36%。

信用风险动态

• 房地产板块：
  • 正荣集团：无法偿付2亿美元永续债，发起5笔美元债交换要约，穆迪将其主体评级由B1下调至B3，评级展望维持负面。
  • 阳光城：未能支付2,783.3万美元两支美元债，构成实质性违约，3月18日将有2,276万美元美元债到期。
  • 龙光集团：表外债务引发市场担忧，财务透明度受到质疑，惠誉和穆迪对其评级下调。
  • 易居企业：因现金回款少，流动性恶化，标普和联合国际将其评级下调至CCC，评级展望为负面。

发行票息变动情况

• 整体平均票息：环比下滑8.13个BP至3.24%。
• 分板块票息：
  • 房地产：平均票息环比下滑31.53个BP至8.78%。
  • 城投：平均票息环比上涨52.94个BP至3.23%。
  • 金融：平均票息环比上涨80.28个BP至2.89%。

2月持有回报率最高及最低的债券

• 回报率最高：融信集团发行的RONXIN 10 1/2 03/01/22，持有回报率为43.70%。
• 回报率最低：正荣集团发行的ZHPRHK 14.724 PERP，持有回报率为-86.40%。

附录：本月发行明细

• 发行主体：涵盖银行、房地产、金融服务、工业等不同行业。
• 主要发行人：
  • 中国银行：多个分支机构发行美元债，规模较大，主要为AT MATURITY类型。
  • 中信证券国际金融产品有限公司：发行多期短期债券，票息较低。
  • 江苏洋口港投资开发有限公司、淮北市建投控股集团有限公司等城投企业发行规模较小。
• 发行规模：总发行规模为52.31亿美元，其中银行板块占比最高，达约33.4%。

总结

2022年2月中资美元债市场受到多重因素影响，包括美联储加息预期、俄乌冲突带来的避险情绪、房地产板块信用风险集中爆发等。一级市场发行规模显著下滑，二级市场收益率持续走低，市场整体表现疲软。房地产企业信用风险尤为突出，多支债券出现违约或债务重组迹象，进一步加剧市场不确定性。金融板块仍是发行主力，但整体回报率也受到拖累。市场情绪持续低迷，未来需关注房企债务压力和美联储政策走向对中资美元债市场的影响。