20220909-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年8月）_一级市场发行量腰斩_二级市场表现有所回暖_21页_2mb

中资美元债市场信息月报（2022年8月）总结

核心内容概览

2022年8月，中资美元债市场整体呈现“一级市场发行量腰斩，二级市场表现有所回暖”的特点。美联储持续的“鹰派”政策推动美元流动性收紧，中美利差倒挂加深，导致中资美元债发行成本上升，发行规模创2016年3月以来新低。与此同时，二级市场表现有所改善，部分债券价格回升，市场回报率由负转正。

主要观点

1. 市场环境分析

• 美联储政策影响：8月美国CPI回落但生产效率和劳动力成本问题强化了美联储加息预期，美债收益率继续上扬，美元流动性收紧。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数上涨2.69%，美元兑人民币中间价上涨2.18%，人民币汇率承压。

2. 一级市场概况

• 发行规模：8月共发行中资美元债66期，发行规模50.51亿美元，为2016年3月以来最低。
• 发行成本：平均票息环比上涨222.05个BP至6.93%，受中美利差倒挂影响，发行成本优势减弱。
• 发行结构：直接发行占比上升，备用信用证发行规模下降，主要集中在金融板块。

3. 信用风险动态

• 房地产板块：信用风险事件频发，龙光集团、佳源国际控股、弘阳地产等企业出现债务违约或暂停偿付。
• 评级下调：佳源国际控股被穆迪下调至“Ca”，弘阳地产被惠誉下调至“C”。

4. 分板块发行情况

• 房地产板块：发行规模降至3.33亿美元，环比下降94.47%，同比减少79.64%，为2020年4月以来最低。
• 城投板块：发行规模为14.30亿美元，环比下降28.02%，但仍是最大发行板块。
• 金融板块：发行规模为10.13亿美元，环比下降43.66%。

关键信息

5. 二级市场表现

• 月度回报率：总体由负转正至0.25%，为2021年12月以来首次。
• 房地产板块：高收益和投资级债券回报率均由负转正，总体回报率上涨22.11个百分点至10.03%。
• 金融机构：投资级和高收益级债券回报率分别上涨至0.19%和5.68%。
• 非金融美元债：总体回报率由正转负至-1.29%，投资级债券回报率由正转负至-1.42%。

6. 本月兑付及下月到期情况

• 8月兑付：已兑付规模81.36亿美元，其中金融板块占比最高（50.63%），房地产次之（26.01%），城投第三（16.92%）。
• 未兑付事件：集中在房地产领域，龙光集团和弘阳地产未能按时偿付本金及利息。
• 9月到期：预计145.52亿美元中资美元债到期，禹洲集团、景瑞控股、阳光城等企业为关注重点。

7. 本月发行明细

• 发行人：包括瀚惠国际有限公司、西安世园投资（集团）有限公司、中信证券国际金融产品有限公司、联想集团、红星美凯龙家居集团、中通快递等。
• 发行金额：总计约14.7亿美元。
• 发行结构：金融板块发行占比最高，部分债券采用可转换或可回售结构。

附录：发行票息变动

• 房地产板块：平均票息大幅下滑307.50个BP至5.43%。
• 城投板块：平均票息仅上涨56.25个BP至5.39%。
• 金融板块：平均票息大幅上涨437.10个BP至8.21%。

总结

2022年8月，中资美元债市场受到美联储持续加息和中美利差倒挂的双重影响，一级市场发行规模大幅下降，而二级市场表现有所回暖。房地产板块因信用风险事件频发，成为市场关注焦点；金融和城投板块虽发行规模有所下滑，但信用支撑较强，市场表现相对较好。整体市场回报率由负转正，反映出市场对部分企业偿付能力和政策支持的预期改善。