20221019-联合资信-中资美元债市场信息月报（2022年9月）_一级市场发行依旧低迷_二级市场表现再度走弱_23页_1mb

中资美元债市场月报总结（2022年9月）

核心内容概览

2022年9月，中资美元债市场整体表现不佳，一级市场发行规模继续低迷，二级市场回报率进一步走弱。美联储的持续加息和美元流动性收紧是主要驱动因素，同时，房地产板块的信用风险事件频发，对市场造成显著拖累。

主要观点

• 美联储加息：9月，美联储连续第三次加息75个基点，利率中值较6月明显上行，带动美债收益率大幅攀升。1年期、5年期和10年期美债收益率分别上涨55.00个、76.00个和68.00个BP至4.05%、4.06%和3.83%。
• 美元流动性：美元Libor在各期限均显著上升，1个月、3个月和6个月美元Libor分别上涨58.93个、65.50个和57.14个BP至3.14%、3.75%和4.23%。
• 美元指数与人民币汇率：美元指数上涨3.19%至112.1511，人民币汇率走弱，美元兑人民币中间价上涨3.04%至7.0998，为自2020年7月以来首次“破7”。
• 信用风险集中：房地产板块仍是信用风险的主要来源，多家房企出现流动性问题，包括旭辉集团、远洋集团、蓝光发展、弘阳地产和正荣集团等。
• 发行情况：9月共发行中资美元债84期，发行规模63.63亿美元，环比上涨25.99%，但同比大幅下滑71.42%。房地产板块发行规模最大，达20.54亿美元。
• 发行成本上升：平均票息环比上涨6.37个BP至7.00%，房地产板块平均票息上行204.58个BP至7.48%，而金融板块进一步收缩至6.11亿美元，为2020年5月以来新低。
• 信用评级变化：无评级发行占比提升至83.50%，投资级发行占比下降至16.50%。无高收益级债券发行，信用等级分布更加集中。
• 回报率变化：中资美元债总回报率跌至-13.04%。高收益债券回报率由正转负，投资级债券回报率也进一步下滑，房地产板块表现最差。

关键信息

一、市场环境分析

• 美联储持续加息，美元流动性收紧，推动美元指数上涨。
• 人民币汇率受美元走强影响，有所走弱，创2020年7月以来新低。

二、一级市场概况

• 发行规模：9月共发行中资美元债84期，合计63.63亿美元，环比上涨25.99%，但同比大幅下滑71.42%。
• 发行结构：房地产板块发行规模最大，达20.54亿美元；城投板块发行规模企稳，金融板块进一步收缩。
• 担保发行：担保发行占比提升，主要受房地产企业采用担保发行增多影响。

三、二级市场表现

• 总体回报率：由正转负，跌至-2.36%。
• 板块表现：
  • 房地产板块：月度回报率由正转负，为本月表现最差板块。
  • 金融板块：月度回报率由正转负，拖累整体表现。
  • 城投板块：月度回报率有所改善，但仍面临压力。

四、信用风险动态

• 房地产板块：
  • 旭辉集团：被多家评级机构下调评级，引发股债双杀。
  • 远洋集团：寻求展期，部分债券面临兑付风险。
  • 蓝光发展：被列为被执行人，引发美元债价格下跌。
  • 弘阳地产：未能支付到期票据，引发市场担忧。
  • 正荣集团：被撤销评级，面临兑付风险。
• 其他板块：城投和金融板块也出现一定信用风险，但相对房地产板块而言，影响较小。

五、9月持有回报率最高与最低的债券

• 最高回报率：合景泰富集团的多笔美元债因利好消息表现突出。
• 最低回报率：房地产板块多只债券因负面新闻表现不佳，如鸿坤伟业、蓝光发展、旭辉控股等。

六、兑付与到期情况

• 已兑付规模：9月为124.10亿美元，城投板块占比最高（32.35%）。
• 到期规模：10月预计到期130亿美元，重点关注融信中国和弘阳地产等企业。

附录：本月发行明细

• 主要发行人：中信证券国际金融产品有限公司、合景泰富集团、国瑞健康、蓝光发展、鸿坤伟业、正荣集团等。
• 行业分布：房地产、金融服务、工业其他、可再生能源等。
• 债券特点：
  • 多数为固定利率债券。
  • 部分为可转换债券或可赎回债券。
  • 发行规模较小，多数在0.01亿美元以下。
• 信用评级：多数债券无评级，少数有投资级或高收益级评级。

总结

2022年9月，中资美元债市场面临多重压力，包括美联储加息导致的美元流动性收紧、人民币汇率走弱、房地产板块信用风险集中以及整体市场回报率走低。尽管房地产板块发行规模有所回升，但其高票息和高风险特征使得市场表现不佳。金融和城投板块虽有所改善，但仍面临挑战。未来，10月到期规模较大，需重点关注房企及地方政府债务的兑付情况。