20230423-华泰期货-锌周报_市场订单较少_锌价弱势震荡_5页

锌价分析报告总结

核心观点

短期锌价偏弱震荡，区间波动为主，受宏观环境与供需矛盾共同影响，建议采取高抛低吸策略，需密切关注政策和经济数据变动。

一、供应端分析

1. 加工费变动：国产锌精矿加工费下调至5010元/金属吨，进口加工费维持在210美元/干吨，云南外地区限电影响较小，供应相对稳定。
2. 进口数据：
   • 2023年3月锌精矿进口量环比骤减，但2023年累计进口量同比大幅增长（增加288.2%）。
   • 当前进口成交冷清，炼厂以国产矿为主，市场进入观望期。
3. 库存：
   • 国内锌锭库存小幅下降5万吨至1367万吨。
   • LME锌库存小幅上升9300吨至53500吨，低库存或对价格形成支撑。

二、消费端分析

1. 需求疲软：
   • 镀锌、锌合金行业开工率下降。
   • 氧化锌行业总体稳定，部分企业因订单不佳减产，终端需求偏弱。
2. 消费数据：
   • 钴系合金产业链复苏慢于预期。

三、价格走势

• 伦锌与沪锌：价格近期大幅下跌，环比跌幅扩大至超45%。
• 升贴水情况：
  • LME锌现货升贴水转为负值（-1425美元/吨），表明市场对流动性和价格预期持谨慎态度。
  • 国内市场供需结构趋于平衡，价格支撑力来自政策调控预期。

四、策略与风险提示

• 策略：单边中性，建议区间交易。
• 风险：
  1. 宏观流动性收紧可能压榨需求。
  2. 锌锭消费不及预期导致供需关系恶化。
  3. 海外能源危机持续或引发进口倒挂。

五、结论

当前锌市处于供需博弈阶段，低库存、加工费下行支撑价格下限，但宏观压力与消费需求弱势抑制反弹空间。需持续跟踪供需政策及经济数据变动。