20240402-建信期货-锌期货月报_矿端支撑走强_消费端好转有限_沪锌箱体震荡_15页_6mb

锌期货月度分析报告（2024年4月2日）

一、行情展望

宏观方面，美联储维持利率不变，降息预期从6次下调至3次，时间推迟至6月。美国PCE数据放缓，强化降息押注。基本面方面，海外矿山减产加剧，矿端供应紧缺，加工费下调至65美元/吨。国内冶炼利润倒挂，产量降至50万吨。消费端开工率虽回升，但订单偏弱，地产及基建数据疲软。库存持续累积至2078万吨，沪锌呈现箱体震荡，短线运行区间21万元/吨，中线区间203-216万元/吨。

二、基本面分析

1. 矿端格局偏紧
   海外矿山扰动频繁，国内精矿产量同比上升，但冶炼厂加工费下调，进口矿补充供应有限。3月国内锌精矿产量同比增59%，但冶炼厂亏损扩大，进口窗口关闭。

2. 消费端表现分化
   镀锌、压铸锌合金及氧化锌开工率短期内提升，但下游需求未能有效传导。地产“小阳春”成色不足，基建投资增速放缓，汽车、家电消费同比增速下降。

三、核心结论

观点：
矿端成本支撑增强，但消费端修复缓慢，库存压力显著。预计沪锌维持宽幅震荡，中短期核心区间参考203-216万元/吨。