20240513-交银国际证券-汽车行业月报_4月乘用车零售销量受观望情绪拖累_预计5月份将有所改善_5页_393kb

交银国际：2024年4月中国汽车市场分析与展望

分析与核心观点

彭博终端（BOCM）2024年5月13日发布行业报告。尽管4月销量因价格战导致观望情绪而同比/环比大幅下降57%/94%至1532万辆，但预计经济刺激政策（如北京车展、汽车以旧换新）和品牌积极促销将提振5月份销量。

1. 4月汽车市场情况与展望

• 零售销量同比/环比降幅显著：4月乘用车零售受价格战与消费者观望情绪拖累，同比/环比下滑57%/94%。1-4累计销量约6364万辆，同比增长80%。
• 5月销量回暖预期：5月销量预计环比改善，主要利好因素包括政府推出的汽车消费刺激政策及各大车企促销。
• 价格战与电动车渗透率持续拉高：4月新能源车零售量达674万辆，同比+283%，渗透率升至44%。在价格战推动下，新能源车替代加速，全年渗透率或超40%。

2. 各车企表现简析

• 比亚迪：4月销量最高达312万辆，遥遥领先。
• 吉利与新势力变化：吉利4月销量达51万辆，重回第三。新势力份额同比+05个百分点达118%。
• 具体车企数据：
  • 赛力斯、理想、蔚来表现稳定。
  • 极氪美股成功上市，股价上涨35%。

3. 出口销量再创新高

• 4月出口总量：417万辆，同比环比分别为+38%/+02%。
• 新能源车出口结构变化：新能源车出口115万辆，同比增长268%，但其在总出口中的占比已降至27.9%，渗透率同比下降。
• 累计表现：1-4月出口累计1491万辆，同比增长37%，维持强劲增长。

4. 投资建议与个股评级

• 行业机会：短线下行扰动需短期关注，但政策利好及消费复苏值得期待。
• 重点个股（买入建议）：
  • 比亚迪（1211HK）：产品战略丰富，降价空间大。
  • 理想（2015HK）：规模效应提升，新车密集上市。
  • 长城（2333HK）：新能源转型加速，出口能力增强。
• 中性及观察成分股：
  • 蔚来（9866HK）估值承压，建议谨慎关注。
  • 小鹏（9868HK）评级“沽出”。

5. 估值概要与市场展望

部分公司估值及未来一年上涨潜力如下：

6. 免责声明与分析师披露

本报告所载信息均由交银国际分析师根据其判断参考来源信息撰写，不构成直接投资建议，且不承诺内容完整性与准确性。分析师及其关联方持有少数被评公司财务利益，而交银证券及其关联企业间存在多项投资银行业务关系。

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