20180919-华创证券-乘用车交强险数据点评_8月份乘用车上险数176万辆_同比下滑12.1_新能源结构升级明显_8页_520kb

乘用车交强险数据点评总结

核心内容概述

2018年8月，乘用车上险数为170万辆，环比增长5.9%，但同比下降12.2%。1~8月累计上险数为1353.3万辆，同比增长0.3%。整体来看，市场进入去库存阶段，厂商与渠道库存分别减少8.5万辆和4.5万辆，累计库存减少13万辆。

主要观点

• 整体市场表现：受经济下行周期影响，乘用车市场自3月起持续下滑，8月同比降幅扩大，但部分省份仍保持增长。
• 车型表现分化：轿车、SUV、MPV、交叉型同比分别下降10.3%、12.3%、20.9%、33.6%，其中交叉型降幅最大。
• 外资品牌表现：德系、日系、美系、韩系销量均下滑，但宝马、奔驰新车型周期表现较好，分别增长50%和20.6%。
• 自主品牌下滑：自主品牌整体销量同比下滑18.3%，但吉利逆势增长17.9%，长城、长安跌幅较大。
• 新能源汽车结构升级：纯电动同比大幅增长33.6%，A级车占比达36%，显示新能源汽车市场结构上移趋势。
• 区域差异显著：沿海一线城市如上海、广东、天津仍保持增长，而华中、华北、西北地区下滑严重，部分省份降幅超过20%。
• 投资建议：建议关注上汽集团、广汽集团，同时留意吉利汽车的潜在机会。

关键信息

1. 8月乘用车数据

• 上险数：170万辆
• 环比增长：+5.9%
• 同比下降：-12.2%
• 1~8月累计：1353.3万辆，同比增长0.3%

2. 分车型销量数据

3. 分品牌销量数据

4. 区域表现

• 沿海一线城市：上海、广东、天津同比保持5%以上增长。
• 中西部地区：下滑幅度较大，达20%左右。
• 重点省份：河南、河北、四川、湖北等省份下滑5%~20%。

5. 新能源汽车表现

• 纯电动上险数：4.05万辆，同比增长33.6%。
• 结构占比：A00级17.5%，A级36%，SUV32%。

投资建议

• 推荐：上汽集团、广汽集团
• 关注：吉利汽车
• 总体判断：经济下行背景下，终端需求承压，但宏观调控边际宽松可能带来需求回暖。

风险提示

• 经济周期下行可能继续影响汽车消费，导致销量不达预期。

团队介绍

• 组长、高级分析师：欧子辰（美国凯斯西储大学经济学硕士，2013年加入华创证券，曾获2017年金牛奖新能源汽车第五名）
• 分析师：王俊杰（南京大学经济学硕士，曾任职于财通证券，2016年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名）
• 助理研究员：朱闽婷（英国帝国理工学院经济学硕士，2016年加入华创证券，2017年金牛奖新能源汽车第五名）

投资评级说明

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%~20%
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%~10%
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%~20%

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3~6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%
  • 中性：预期未来3~6个月内行业指数变动幅度在-5%~5%
  • 回避：预期未来3~6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%

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