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连城数控（835368.OC）Q3单晶炉验收数量减少，业绩略低于预期总结

核心内容

连城数控（835368.OC）在2021年前三季度实现营收11.32亿元，同比增长35%，净利润1.77亿元，同比增长13%。然而，第三季度单晶炉设备验收数量同比减少，导致单季度营收和净利润分别下降10%和86%，业绩略低于预期。

尽管Q3业绩有所下滑，公司整体仍受益于光伏行业持续景气，特别是与光伏龙头隆基股份的深度绑定，以及在双良节能、高景等新客户的拓展。公司通过加大研发投入和扩大产能布局，为长期发展储备力量。

主要观点

• 业绩表现：公司2021年前三季度整体业绩稳定增长，但Q3因验收数量减少和研发投入增加，导致收入与利润出现下滑。
• 研发投入：2021年前三季度研发费用支出达1.12亿元，同比增长143%，占营收比例为9.88%，表明公司注重技术升级与产品竞争力提升。
• 产能扩张：公司在大连和无锡扩大产能，提升规模化制造能力，以满足客户新增订单需求。
• 客户结构：公司主要客户为隆基股份，同时积极拓展双良节能、高景等新客户，增强市场覆盖。
• 财务预测：公司2021-2023年归母净利润预测分别为4.21亿元、5.83亿元、7.19亿元，对应EPS分别为1.83元、2.53元、3.12元，当前PE为67.5倍，预计未来PE逐步下降至39.6倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，长期看好公司受益于光伏行业景气和客户扩产。

关键信息

财务摘要与估值指标

研究分析

• 行业前景：受益于“碳达峰”、“碳中和”政策推动，光伏行业持续景气，单晶硅设备需求旺盛。
• 客户关系：公司是隆基股份的上游核心设备供应商，且在2021年5月斩获8.46亿元订单，客户结构稳定。
• 风险提示：存在行业波动、政策风险及客户集中度较高的风险。

财务比率分析

总结

连城数控在2021年前三季度整体表现稳健，受益于光伏行业景气和客户扩产，但第三季度因单晶炉验收数量减少和研发投入增加，业绩略低于预期。公司通过持续研发和产能扩张，增强了产品力和市场供给能力，为未来增长奠定基础。尽管面临客户集中和行业波动等风险，但公司长期成长性仍被看好，维持“买入”评级。