20220816-天风证券-南京银行-601009.SH-信贷扩张有条不紊_持续受益宽信用推进_4页_785kb

南京银行（601009）总结

核心内容

南京银行在2022年上半年实现了良好的业绩增长，同时在信贷扩张和资产质量方面表现稳健。公司持续受益于区域经济的宽信用政策，展现出较强的经营能力和盈利能力。

主要观点

• 业绩高增长：2022H1，南京银行营收同比增长16.28%，归母净利润同比增长20.07%。三年复合增速分别为12.25%和13.85%，盈利能力强劲。
• 净息差收窄但趋于稳定：22H1净息差为2.21%，同比下滑5bp，但较22Q1有所收窄，表明公司对利率变化的应对能力提升。
• 信贷投放持续增长：公司贷款余额同比增速达17.62%，高于总资产增速，显示出资产扩张的有效性。对公贷款显著增长，其中基建类和制造业贷款增速尤为突出。
• 零售贷款收缩但部分业务增长：零售贷款增速下滑至9.94%，但信用卡和消费类贷款仍保持较高增速，显示公司在零售业务转型上的成效。
• 资产质量持续向好：不良率、关注类贷款占比、逾期率等核心指标均表现良好，拨备覆盖率大幅高于行业水平，显示出公司具备较强的风控能力。
• 投资建议：公司受益于区域经济和政策支持，业绩成长性良好，预计2022-2024年归母净利润增速分别为20.30%、18.47%、15.78%。当前PB（LF）为0.99倍，目标PB为1.2倍，对应目标价14.29元，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据与估值

信贷结构与增长

• 贷款总额：2022E预计达9161亿元，同比增长15.7%。
• 对公贷款：22Q2末对公贷款余额同比增速达20.87%，其中制造业贷款不良率降至0.71%，显示转型成效。
• 零售贷款：增速放缓至9.94%，但信用卡和消费类贷款增速分别达36.57%和16.25%。

资产质量

• 不良率：22Q2末不良率为0.9%，持续保持低位。
• 拨备覆盖率：达395.17%，显著优于行业水平，显示公司具备较强的拨备能力。

投资建议与风险提示

• 投资建议：公司有望受益于区域宽信用政策，业绩成长性良好，维持“买入”评级，目标价14.29元。
• 风险提示：宏观经济疲弱、信贷需求不足、AUM增速放缓、信用风险爆发。

总结

南京银行在2022年上半年表现出色，业绩持续增长，信贷投放稳步扩张，尤其在对公贷款领域表现突出。尽管零售贷款增速有所放缓，但信用卡和消费类贷款保持强劲增长。公司资产质量良好，拨备覆盖率高，显示其稳健的风控体系。公司受益于江苏经济发展和政策支持，未来三年预计保持稳定增长，当前估值较低，投资价值凸显。