复工有条不紊，需求逐步验证-20220221-银河期货-23页_7mb

复工有条不紊需求逐步验证总结

核心内容

本报告由银河期货王颖颖撰写，分析了铝行业在节后复工阶段的行情走势、供需基本面、成本端变化及市场风险因素，为投资者提供关于铝市场短期趋势的参考。

主要观点

1. 技术面分析

• 沪铝节后走势：节后增仓突破前期震荡区间，但随后减仓回落，尚未触碰前期支撑位。
• 多头趋势：目前仍处于多头趋势，但力度乏力，MACD指标出现顶背离迹象，红色能量柱面积缩小。
• 支撑与反弹：触及10日均线支撑后快速反弹，尚未触碰20日均线支撑，表明多头趋势未被破坏。

2. 基本面分析

2.1 短期逻辑

• 需求验证阶段：正值需求启动阶段，供需仍存在刚性缺口。
• 复工表现良好：下游采购积极，复工情况较好，对当前价格接受度尚可。
• 结构性因素：铝水转化率偏高，铸锭少，库存偏低，预计累库阶段库存可能超过110万吨。

2.2 原料成本端

• 氧化铝供应缩减：氧化铝供应大规模缩减，价格呈上升趋势。
• 能源价格缓解：煤炭价格被抑制，欧洲能源争端缓解，能源属性偏空。
• 成本分项：电解铝冶炼端利润收窄，原料价格上涨。

2.3 供应情况

• 产能变动：云南、广西等地电解铝企业陆续复产，预计3月上旬逐步释放产量，累计约140万吨。
• 部分企业停产：百色疫情导致部分电解铝企业停产，影响约50万吨产能。
• 电力指标：云南地区获得电力指标，预计释放120万吨复产产能。

2.4 需求端情况

• 国内需求：工业品指数显示节后震荡整理，回补跳空缺口，整体仍偏多。
• 房地产数据：2022年重点项目计划投资额超23万亿，同比增加28.33%。
• 汽车及家电：汽车和家电需求表现稳定，光伏组件预计高速发展，成为铝需求的重要来源。
• 中间环节开工率：型材、铝板带、铝箔、线缆等中间环节开工率有所回升，表明需求逐步恢复。

关键信息

1. 供需基本面

• 运行产能：节后运行产能较去年同期减少170万吨，但云南地区复产预计带来140万吨增量。
• 库存变化：铝锭库存和铝棒库存持续累库，预计库存可能超过110万吨。
• 加工费：铝棒加工费维持高位，显示市场需求较强。

2. 原料成本

• 氧化铝价格：价格持续上涨，供应紧张。
• 能源成本：煤炭价格下行，欧洲能源争端缓解，降低能源成本压力。
• 铝土矿：价格波动较大，影响电解铝成本。

3. 供应与需求平衡

• 供需平衡值：节后供需平衡值出现波动，但整体仍偏多。
• 消费增速：消费增速略有下降，但整体仍保持稳定。
• 库存变化：铝锭与铝棒库存持续增加，显示需求逐步释放。

4. 风险提示

• 地产复苏不及预期：可能影响铝需求。
• 西南复产进度超预期：可能导致供应增加，影响价格走势。

大事记要

• 2月8日：百色百矿铝厂因疫情停产，影响50万吨产能。
• 2月7日：云南地区铝企获得电力指标，预计释放120万吨复产产能。
• 2月4日：冬奥会期间，多省市对氧化铝企业限产，影响供应。
• 2月15日：国内21省市发布2022年重点项目计划，投资额超23万亿。
• 2月19日：广西发布支持百色市复工复产政策，给予企业起槽补助。

预测与建议

• 中短期趋势：预计中短期铝价易涨难跌，需求验证阶段开启。
• 关注点：需关注下游需求持续性及西南地区复产进度。
• 风险提示：地产复苏不及预期或西南复产超预期可能影响市场走势。

作者与免责声明

• 作者承诺：王颖颖具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告。
• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不担保其准确性或完整性，客户应独立判断。

总结

综上所述，铝市场在节后复工阶段表现出多头趋势，供需基本面仍存刚性缺口，需求逐步验证，原料成本端有所缓解。但需关注地产复苏不及预期及西南地区复产进度，这些因素可能对铝价走势产生影响。