20220418-天风证券-南京银行-601009.SH-信贷投放力度加大_经营业绩持续向好_5页_884kb

南京银行（601009）总结

核心内容概述

南京银行在2021年及2022年一季度表现出强劲的业绩增长和良好的资产质量，同时持续推进机构布局和战略转型，为未来业绩增长奠定基础。公司通过加强信贷投放、优化贷款结构、提升零售业务，以及有效管理风险，实现盈利能力和资产质量的双提升。

主要观点与关键信息

业绩表现强劲

• 2021年：全年实现营收和归母净利润同比分别增长 18.74% 和 21.04%，业绩近两年复合增速达 12.84%。
• 2022年一季度：营收和归母净利润分别同比增长 20.39% 和 22.33%，但利息净收入同比下滑 0.9%，主要受净息差走弱影响。
• 盈利能力：2021年加权平均ROE提升至 14.85%，位列已披露数据上市银行第3。

信贷投放高景气

• 贷款增长：2021年四季度末贷款余额同比增速达 17.16%，2022年一季度继续提升至 17.74%，单季度贷款增量占2021年全年增量的 66%。
• 机构布局：2021年新增15家支行，新增贷款占比达 25.32%。预计至2023年底，新增100家分支机构，信贷投放有望继续保持高景气。
• 贷款利率：2021年贷款利率同比下滑 18bp，但零售贷款收益率提升 6bp，对净息差形成支撑。
• 净息差：2021年净息差为 1.88%，同比提升 2bp；2022年一季度净息差为 1.83%，较2021年全年有所下滑。

资产质量稳步改善

• 不良率：2021年四季度末不良率为 0.91%，2022年一季度末降至 0.90%，关注类贷款占比从 1.22% 回落至 1%，两者合计降至 1.9%，为历史最低水平。
• 拨备覆盖率：2022年一季度末达 398.41%，资产质量进一步夯实。
• 不良认定：逾期90天以上贷款/不良贷款余额较2021年二季度末下降 4.2pct，显示公司对不良资产的管理能力增强。

战略转型与业务拓展

• 大零售战略：零售AUM同比增长显著，2021年四季度末同比增长 7.94%，2022年一季度末提升至 16.49%，其中私行及私钻客户月日均AUM同比增长 17.5%。
• 交易银行战略：通过数字化转型和产品创新，如NCard的推出，提升金融服务能力。

投资建议

• 目标价：基于2022年目标PB 1.2倍，对应目标价 14.71元，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计2022-2024年归母净利润同比增长分别为 20.30%、18.47%、15.78%。
• 资本补充：公司尚有近 200亿元 可转债处于转股期，若完成转股，核心一级资本充足率将提升 1.67pct，支撑信贷扩张。

财务数据与估值

风险提示

• 疫情反复
• 信贷需求不足
• 信用风险波动
• AUM增长不及预期

关键财务指标

投资评级

公司动态与战略

• 信贷投放：公司持续加大信贷投放力度，2021年四季度末贷款余额同比增速达 17.16%，2022年一季度继续增长至 17.74%。
• 零售转型：大零售战略推动零售AUM增长，2022年一季度末同比增长 16.49%，私行及私钻客户AUM增长 17.5%。
• 机构扩张：公司持续推进省内分行布局，计划至2023年底新增100家分支机构，增强区域服务能力。

总结

南京银行在2021年及2022年一季度展现出良好的业绩增长和盈利能力，通过加大信贷投放、优化贷款结构和推进零售转型，实现了业务的稳步扩张。公司资产质量持续改善，不良率和关注类贷款占比均处于低位，拨备覆盖率远高于行业平均水平。此外，公司通过可转债转股补充资本，支撑未来的信贷扩张。基于其强劲的盈利能力和良好的资产质量，公司被给予“买入”评级，目标价为 14.71元，当前价格为 11.9元。未来三年，公司预计保持稳健的盈利增长，同时面临疫情反复、信贷需求不足等风险。