20211230-申港证券-全市场估值与行业比较观察_继续布局消费终端和高端装备制造赛道_28页_3mb

申港证券全市场估值与行业比较观察总结

核心内容

2021年12月27日，统计局数据显示1-11月工业企业利润累计值同比增加38%，两年平均增长18.9%。11月当月工业企业利润总额为8059.6亿元，同比增长9%，环比下降1.56%。其中，上游采矿业利润总额环比下降21%，中游制造业利润总额环比增长8%，下游电力、热力、燃气及水供应行业利润总额环比下降104%。

主要观点

• 上游采矿业利润回落：煤炭价格在9月保供稳价政策下有所回落，但同比仍保持高增长（1037%），而油气开采和黑色金属矿利润总额均下降。
• 中游制造业利润继续增长：制造业利润总额环比增长8%，高于去年同期6%的增速，两年复合同比18%。
• 下游行业利润下滑：电力、热力、燃气及水供应行业利润总额为-10亿元，环比下降104%，去年同期为517.5亿元，同比下滑102%。
• 消费终端景气复苏：消费品制造业利润增速加快，纺织服装、服饰业利润环比增长71%，食品类利润由降转增，酒饮料、农副产品加工、文教工美等利润增速均高于平均水平。
• 高端装备制造利润改善：11月装备制造业利润由降转增，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业利润环比增长72%，专用设备制造业增长46%，通用设备制造业增长37%。汽车制造业利润同比下滑6.4%，但环比上升22%。

关键信息

估值数据

• A股整体估值：万得全A PE为19.94，较上期变化0.02%；上证指数PE为13.86，较上期变化0.28%；深证成指PE为28.91，较上期变化0.30%；创业板指PE为63.24，较上期变化-1.09%。
• 风险溢价：A股风险溢价为0.38%，较上期0.07%有所提升，表明A股估值仍具吸引力。
• 热门行业风险溢价：
  • 半导体ERP为-1.15%，处于中性正常配置区间。
  • 化工ERP为2.20%，处于较高配置区间。
  • 医药生物ERP为0.14%，处于中性较高配置区间。
  • 国防军工ERP为-1.36%，处于中性正常配置区间。
  • 钢铁ERP为7.91%，处于较高配置区间。
  • 有色金属ERP为0.67%，处于较高配置区间。

大中盘与大小盘轮动

• 大中盘轮动：上证50与中证500比价从0.808上升至0.809，中盘持续强于大盘。
• 大小盘轮动：沪深300与国证2000比价从0.511上升至0.512，小盘继续强于大盘。

股债轮动

• 万得全A股息率：从1.45%上升至1.46%，十年期国债收益率-万得全A股息率为1.3258%，距离警戒值2.5%由111.86bp增至117.42bp。
• 上证50股息率：从1.45%上升至1.46%，十年期国债收益率-上证50股息率为0.1954%，距离警戒值1.1%由84.64bp增至90.46bp。
• 沪深300股息率：从2.58%上升至2.59%，十年期国债收益率-沪深300股息率为0.8387%，距离警戒值1.8%由90.55bp增至96.13bp。
• 中证500股息率：从1.94%上升至1.95%，十年期国债收益率-中证500股息率为1.3274%，距离警戒值3%由161.79bp增至167.26bp。

行业估值四分位

• PE四分位：超过75%的行业PE分别为汽车、电气设备、休闲服务、食品饮料、公用事业、综合板块；低于25%的行业PE包括生物医药、银行、轻工制造、交通运输、电子、化工、建筑装饰、钢铁、非银金融、传媒、有色金属、房地产、纺织服装等。
• PB四分位：超过75%的行业PB分别为电气设备、食品饮料、国防军工、化工、电子、汽车、有色金属；低于25%的行业PB包括纺织服装、建筑装饰、传媒、房地产、非银金融、综合、银行。

分析师简介

• 曲一平：申港证券分析师，研究方向为策略研究，拥有7年经验，曾在东方财富从事策略研究，熟悉股票、商品期货、股指期货、期权、可转债、FOF等领域。
• 宋婷：研究助理，金融硕士，专注于策略研究，曾参与房地产企业研究资金运营，对房地产行业有深入研究。

风险提示与免责声明

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