20230826-长城国瑞证券-美亚光电-002690.SZ-Q2营收恢复两位数增长_静待口腔CBCT需求恢复_4页_392kb

报告标题：证券研究报告/公司研究
所属行业：专用机械/专用设备/机械设备
股票代码：002690
公司名称：美亚光电

核心摘要

• 业绩概要：2023年上半年实现营收967亿元，同比增长697%；归母净利润346亿元，同比增长679%；扣非归母净利润340亿元，同比增长1353%。第二季度单季营收56亿元，同比增长1154%，毛利率提升至52.5%，合同负债达105亿元，同比增长5771%。

• 业务分析：

  • 色选机业务收入564亿元，同比增长52.2%，毛利率52.5%，提升主要源于成本控制。
  • 医疗设备（口腔CBCT）收入303亿元，同比增长12.8%，今年6月口腔展获1466台订单，但毛利率与去年持平。
  • 工业检测业务收入81亿元，同比增长5027%，毛利率55.27%，加速增长。

• 投资评级：维持“增持”评级，目标PE分别为24/21/19倍（2023/24/25年）。预计2023-2025年归母净利润为786亿、893亿、1015亿元，对应EPS为0.89/1.01/1.15元。

风险提示

• 海外市场需求放缓风险。
• 国内CBCT行业复苏不达预期。
• 行业竞争加剧风险。

财务数据要点

• 增长率（2023E）：营收CAGR约15.9%，归母净利润CAGR约13.6%。每股收益对应估值分别为24/21/19倍PE。

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