20240401-中邮证券-美亚光电-002690.SZ-色选机_CBCT稳健增长_静待医疗新品放量_5页_415kb

市场有风险，投资需谨慎，请务必阅读正文之后的免责条款部分。

这份证券研究报告分析了美亚光电（股票代码：002690）在机械设备行业的表现。公司2023年全年实现营业收入2425亿元，同比增长145.5%；归母净利润74.5亿元，同比增长202%；扣除非经常性损益的归母净利润为69.5亿元，同比下降11.4%。2023年第四季度单季度营收增速达到24%，为全年的最高增速。

从产品结构看，色选机和工业检测设备是公司增长的主要动力。色选机收入同比增长194.4%，工业检测设备收入增长6098%，但CBCT业务因行业激烈价格竞争，虽然销量增长但营收增速低于销量增速，毛利率同降22.2个百分点至53.67%。公司整体毛利率同比下降14.8个百分点至51.5%。

报告期内，公司创新能力持续提升，已发布“美亚美牙”口腔健康数字化云平台，服务超过3000家客户；更为重要的是，公司自主研发的脊柱外科手术导航设备和移动式头部CT均获得医疗器械注册证，标志着公司在高端医疗影像设备领域取得突破，新品有望在适当时机推动业绩增长。

盈利预测方面，中邮证券预计公司2024-2026年营业收入分别为2828亿元、3289亿元和3784亿元，同比增长16.62%、16.29%、15.05%；归母净利润分别为83.2亿元、96.5亿元、111.0亿元，同比增长11.76%、15.94%、14.98%。根据预测，公司未来三年的市盈率分别为20.31倍、17.52倍、15.23倍。

在估值方面，公司当前估值显著高于行业平均水平，这与其高速成长预期密切相关。尽管估值较高，但考虑到公司良好的增长前景及产品迭代能力，证券研究机构普遍对其给予“增持”评级。

报告也指出，公司在成长过程中面临多重挑战，包括新品推广进度、行业竞争加剧和市场预期波动等风险。建议投资者关注公司新品放量情况、毛利率变化以及行业竞争格局演变，同时提示投资者务必阅读报告后的免责条款部分。