20180115-光大证券-煤炭开采行业周报_大型煤企纷纷降价_动力煤价格短期或见顶_11页_1mb

大型煤企纷纷降价，动力煤价格短期或见顶总结

核心内容

动力煤市场

• 价格走势：本周动力煤价格继续上涨，秦皇岛5500大卡动力煤平仓价上涨至731元/吨，较上周上涨20元/吨。
• 期货表现：动力煤1805期货合约价格上涨，截至1月12日收盘价为632元/吨，较上周上涨3.8元/吨。
• 库存变化：本周秦皇岛港煤炭库存增加至695万吨，较上周增加58万吨；六大发电集团动力煤库存减少至1029万吨，可用天数为14天。
• 运输情况：秦皇岛港煤炭日均调入调出量均减少，调入量为58.17万吨，调出量为49.89万吨。
• 市场预期：大型煤企集中降价（如阳煤集团、神华、中煤、兖煤、陕煤等）将对煤价形成压制，叠加春节临近导致电厂日耗回落，港口库存上升，预计动力煤价格短期或将见顶。

炼焦煤市场

• 价格走势：港口焦煤价格保持平稳，京唐港山西产主焦煤库提价为1650元/吨，与上周持平。主产地焦煤价格稳中有涨，如灵石高硫肥煤价格上涨40元/吨。
• 期货表现：焦煤和焦炭1805期货合约价格均下跌，焦煤期货收盘价为2011元/吨，较上周下跌50.5元/吨；焦炭期货收盘价为1345.5元/吨，较上周下跌15元/吨。
• 供需情况：下游焦企开工率回升，对焦煤需求增加，但供给端受限于煤矿安全、蒙古口岸通关受阻等因素，优质主焦煤供应偏紧，对价格形成支撑。
• 下游影响：焦炭价格已下跌两轮，累计回调150元/吨，焦炭价格下行将对焦煤价格形成压制。

主要观点

• 动力煤价格短期或见顶：尽管当前仍处于消费旺季，但大型煤企降价、电厂日耗回落、港口库存上升等因素将对煤价形成压制，预计短期内动力煤价格将见顶。
• 炼焦煤价格仍受支撑：短期内炼焦煤市场因供需偏紧仍有一定支撑，但焦炭价格下行可能削弱其上涨动力。
• 投资策略：建议关注动力煤板块回调后的买入机会，重点推荐兖州煤业、潞安环能、西山煤电等个股。
• 风险提示：钢价下跌超预期可能导致焦煤价格进一步下跌。

关键信息

• 降价政策：阳煤集团率先降价15元/吨，随后多家大型煤企跟进，抑制煤价过快上涨。
• 库存变化：动力煤方面，港口库存增加，电厂库存下降；炼焦煤方面，钢厂库存可用天数保持不变。
• 物流情况：国内海运费上涨，秦皇岛到广州运价上涨10.2元/吨；港口调入调出量均减少。
• 下游行业：Myspic钢价指数下跌3.65%，钢材库存增加，焦炭价格下跌，尿素价格也有所回落。

投资建议

• 重点推荐标的：兖州煤业、潞安环能、西山煤电。
• 投资评级：均为“增持”。
• 估值指标：按2018年1月12日收盘价计算，各公司PE分别为14.5、14.3、9.8。

评级体系说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料，或公司面临无法预见结果的重大不确定性事件。

风险提示与免责声明

• 本报告所含分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。
• 估值方法及模型均有其局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。
• 报告内容仅供参考，不构成任何投资建议，投资者应自主决策并承担相应风险。
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