20220109-开源证券-煤炭开采行业周报_动力煤止跌反弹_双焦供需迎拐点_持续看好煤企转型主线_18页

报告摘要

煤炭行业周报总结

核心内容概述

本周煤炭行业整体表现稳健，动力煤价格止跌反弹，秦港Q5500动力煤现货价反弹至830元/吨。印尼限制煤炭出口事件对市场情绪有所提振。同时，双焦（焦炭和焦煤）价格均上涨，焦炭现货价上涨200元/吨至2860元/吨，焦煤价格也迎来上涨，主要受钢厂复产预期和产地安检影响。煤炭行业整体处于宽平衡状态，但预计春节后供给可能收紧，煤价有望偏稳运行。中长期来看，能源转型背景下，煤炭行业将维持紧平衡，煤价持续获得支撑，行业步入高盈利时代，未来5-10年是煤企转型的战略机遇期。

主要观点

动力煤市场：本周动力煤价止跌反弹，秦港Q5500动力煤现货价上涨至830元/吨，印尼出口禁令提振市场情绪。尽管电厂日耗保持高位，但存煤充足，补库需求不强。进口煤供应受印尼出口禁令影响较大，港口煤船滞留。预计春节前后需求将逐步转弱，供给端在政策导向下可能收紧，煤价有望偏稳。
焦炭与焦煤市场：双焦价格均上涨，焦炭现货价上涨7.52%，焦煤现货价上涨7.5%。钢厂复产预期提振下游补库需求，而产地安检及蒙煤进口受疫情影响，供给受限。焦煤基本面迎来阶段性拐点，逐步转向紧平衡。
行业展望：能源变革时代来临，未来几年煤炭供需或仍以紧平衡为主，煤价将持续获得支撑。煤企有充沛现金流支持其转型至新能源、新材料等领域，尤其是绿电运营商转型具有低投入、快盈利、现金流稳定的优势。
投资建议：推荐已形成新能源装机规模的电投能源，以及明确远期绿电转型规划的兖矿能源。业绩稳健且高分红受益标的包括兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份；具有成长性预期的包括山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业；新产业转型标的包括华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团（H股）；债务重组受益标的为永泰能源。

关键信息

1. 市场表现

煤炭板块本周微涨0.34%，跑赢沪深300指数2.73个百分点。
主要煤炭上市公司涨多跌少，涨幅前三为靖远煤电（+7.25%）、神火股份（+6.82%）、安源煤业（+4.86%）；跌幅前三为蓝焰控股（-2.25%）、兖矿能源（-1.83%）、电投能源（-1.75%）。

2. 估值表现

截至2022年1月7日，煤炭板块平均市盈率（PE）为9.5倍，位列A股全行业倒数第三位。
平均市净率（PB）为1.37倍，位列A股全行业倒数第五位。

3. 动力煤价格与库存

港口价格：环渤海动力煤综合价格指数为733元/吨，环比下跌0.54%；秦皇岛Q5500动力煤现货价为830元/吨，环比上涨3.75%。
产地价格：陕西榆林Q5500报价870元/吨，环比下跌2.25%；山西大同Q5800报价720元/吨，环比持平；内蒙鄂尔多斯Q5300报价760元/吨，环比上涨1.33%。
期货价格：动力煤期货主力合约报价713元/吨，环比上涨6.1%。
库存变化：秦港库存449万吨，环比下跌5.27%；长江口库存341万吨，环比下跌4.48%；广州港库存200万吨，环比上涨5.71%。

4. 焦炭与焦煤价格与库存

焦炭价格：现货价上涨7.52%至2860元/吨；期货价上涨7.69%至3160元/吨，升水幅度增加。
焦煤价格：港口价格大涨6.12%至2600元/吨；山西吕梁主焦煤报价2150元/吨，环比上涨7.5%；山西古交肥煤报价2450元/吨，环比上涨4.26%。
期货价格：焦煤期货主力合约报价2278元/吨，环比上涨2.2%。
库存变化：独立焦化厂炼焦煤库存可用天数16.95天，环比上涨3.67%；样本钢厂炼焦煤库存可用天数16.69天，环比持平。
焦炭库存：样本钢厂焦炭库存总量445万吨，环比持平。

5. 行业动态

商务部数据显示，上周全国煤炭价格以降为主，动力煤、炼焦煤价格分别下降6.4%和0.6%。
2021年底，全国363家铁路直供电厂存煤7099万吨，可耗天数达23天，铁路运输对保障能源供应起到关键作用。
2022年俄罗斯煤炭产量预计达4.5亿吨，对华出口或增长38%。
2021年云南生产原煤5846.32万吨，同比增长9.6%，煤矿安全生产形势总体稳定。

6. 公司动态

美锦能源：2021年预计实现归母净利润25-30亿元，同比增长259.54%-331.44%，主要得益于煤焦市场高位运行及公司项目投产。
电投能源：子公司阿巴嘎旗绿能新能源获得500MW风力发电项目核准，总投资29.97亿元，其中20%为资本金，80%为银行贷款。

风险提示

经济增速下行风险
供需错配风险
可再生能源加速替代风险

投资评级与建议

行业评级：看好（overweight），预计行业超越整体市场表现。
推荐标的：
- 业绩稳健且高分红受益：兖矿能源、中国神华、陕西煤业、平煤股份
- 成长性预期受益：山西焦煤、晋控煤业、盘江股份、淮北矿业
- 新产业转型受益：华阳股份、山煤国际、电投能源、金能科技、中国旭阳集团（H股）
- 债务重组受益：永泰能源

估值与盈利预测（部分）

上市公司	股价（元）	归母净利润（亿元）	EPS（元）	PE	PB	评级
中国神华	22.51	391.70	1.97	11.43	1.22	买入
潞安环能	11.57	19.31	0.65	17.80	1.04	买入
盘江股份	7.38	8.62	0.52	14.17	1.69	买入
山西焦煤	8.38	19.56	0.48	17.55	1.56	买入
平煤股份	8.39	13.88	0.60	13.88	1.21	买入
山煤国际	8.39	8.27	0.42	19.98	1.89	买入
电投能源	14.59	20.71	1.08	13.51	1.41	买入
兖矿能源	23.10	71.22	1.46	15.83	2.04	买入